深高速:成长加收益的价值股
一个多月之前,我曾分析和赞美过高速公路中的皖通高速。事实上,我对许多挂牌沪深两市的高速公路公司的基本发现是:1、高速公路的衣食父母—车流量—处在成长最快的时期;2、高速公路里数伸延和路网连通已近完善,开始进入最好的时期;3、上市高速公路公司的股票的市盈率处在历史的低位;4、股价处在历史的低位区间。基于这些发现,我的结论是:高速公路可以是投资组合里不错的配置品种,尤其是那些兼具成长加分红收益风格特质的公司。读完深高速在上周末公布的去年的年报后,我们发现,深高速如我们曾预期的那样,完全符合上述特征。
公司简介
深圳高速公路股份有限公司主要从事珠三角、长沙和南京等地区收费公路的投资建设和经营管理。截至2010年年末,公司经营和投资的公路项目共16个,高等级公路里程数按权益比例折算超过400公里。其中,原有主要路段梅观高速和机荷西段,收入占比分别为15.08%和18.54%,另外,09年7月完工的清连高速贡献收入的17.04%,09年成为全资子公司的机荷东段贡献收入的22.43%。
2010年公司业绩增长强劲
深高速2010年营收23亿元,净利润7.46亿元,分别同比增长59%和38%,EPS 为0.34元,基本符合我们此前预期。
深高速在深圳地区运营和投资的高速公路有8条,其中拥有百分之百权益的有六条,它们是梅观高速、机荷西段、机荷东段、盐排高速、盐坝高速、南光高速,另外二条是水官高速和水官高速延长段,分别拥有百分之四十的权益。这八条高速公路在2010年的日均车流量为61万辆,日均路费收入为630万元,而在2009年日均车流量为49.7万辆,日均路费收入为518万元,两者分别增长22.7%和21.69%。
深高速在广东其他地区还运营和投资另外五条高速公路项目,它们是:清连高速(76.37%权益)、阳茂高速(25%权益)、广梧项目(30%权益)、江中项目(25%权益)、广州西二环(25%权益)、广州西二环(25%权益)。在其他省份,深高速还运营和投资武黄高速( 55%权益)、长沙环路(51%权益)、南京三桥(25%权益)。在报告期内,这些公路项目的车流量和路费收入也都录得了同比两位数的增长。
老公路势头不减,新公路蓄势待发,公司有望继续乘势而上
在以上公路项目中,老项目,如梅观高速和机荷西段,成长稳定,收入同比增长16.9%和22.9%,贡献路费收入增量的11.9%和18.9%;新项目如清连高速、南光高速和盐坝高速,动能充沛,成长强劲,收入同比增长分别为61.7%、72.9%和57.1%,贡献路费收入的增量分别为35.5%、19.0%和10.6%。
我们认为,深圳地处发达地区,未来几年汽车增量仍可保持在两位数成长,同时,深高速下的宜连高速有望在今年通车,届时使清连高速具有可分流京珠高速的优势。预计宜连高速通车后,清连高速将会分流京珠高速至少50%的车流量,按目前和未来预期增长的车流量推算,清连路费收入将可能从去年的3.95亿元(亏损1.5亿元),达到今年的5.3亿元、明年的8.5亿和后年的11亿元,对应贡献EPS分别为0.02元、0.08元和0.13元。综合而言,按市场较保守的成长预期,深高速在未来几年盈利保持20%年复合成长的机会颇大。
市场预期及估值
公司预告2010年每股派发现金股利0.16元,按目前股价计算,股息率可达3%,与一年期银行定存相若。目前公司PE在15上下,对应的PEG仅有0.75,加上颇具吸引力的现金分红收益,深高速可谓是成长加收益的价值股。公司在君亮估值中的成长动能排名和安全性均为1,目前股价在君亮估值JW4点买入中处在A点位置。本期对其合理买入价和预期目标价做了相应调整,详情参见《股票估值500•个股报告》22期和25期中的深高速个股报告。
公司简介
深圳高速公路股份有限公司主要从事珠三角、长沙和南京等地区收费公路的投资建设和经营管理。截至2010年年末,公司经营和投资的公路项目共16个,高等级公路里程数按权益比例折算超过400公里。其中,原有主要路段梅观高速和机荷西段,收入占比分别为15.08%和18.54%,另外,09年7月完工的清连高速贡献收入的17.04%,09年成为全资子公司的机荷东段贡献收入的22.43%。
2010年公司业绩增长强劲
深高速2010年营收23亿元,净利润7.46亿元,分别同比增长59%和38%,EPS 为0.34元,基本符合我们此前预期。
深高速在深圳地区运营和投资的高速公路有8条,其中拥有百分之百权益的有六条,它们是梅观高速、机荷西段、机荷东段、盐排高速、盐坝高速、南光高速,另外二条是水官高速和水官高速延长段,分别拥有百分之四十的权益。这八条高速公路在2010年的日均车流量为61万辆,日均路费收入为630万元,而在2009年日均车流量为49.7万辆,日均路费收入为518万元,两者分别增长22.7%和21.69%。
深高速在广东其他地区还运营和投资另外五条高速公路项目,它们是:清连高速(76.37%权益)、阳茂高速(25%权益)、广梧项目(30%权益)、江中项目(25%权益)、广州西二环(25%权益)、广州西二环(25%权益)。在其他省份,深高速还运营和投资武黄高速( 55%权益)、长沙环路(51%权益)、南京三桥(25%权益)。在报告期内,这些公路项目的车流量和路费收入也都录得了同比两位数的增长。
老公路势头不减,新公路蓄势待发,公司有望继续乘势而上
在以上公路项目中,老项目,如梅观高速和机荷西段,成长稳定,收入同比增长16.9%和22.9%,贡献路费收入增量的11.9%和18.9%;新项目如清连高速、南光高速和盐坝高速,动能充沛,成长强劲,收入同比增长分别为61.7%、72.9%和57.1%,贡献路费收入的增量分别为35.5%、19.0%和10.6%。
我们认为,深圳地处发达地区,未来几年汽车增量仍可保持在两位数成长,同时,深高速下的宜连高速有望在今年通车,届时使清连高速具有可分流京珠高速的优势。预计宜连高速通车后,清连高速将会分流京珠高速至少50%的车流量,按目前和未来预期增长的车流量推算,清连路费收入将可能从去年的3.95亿元(亏损1.5亿元),达到今年的5.3亿元、明年的8.5亿和后年的11亿元,对应贡献EPS分别为0.02元、0.08元和0.13元。综合而言,按市场较保守的成长预期,深高速在未来几年盈利保持20%年复合成长的机会颇大。
市场预期及估值
公司预告2010年每股派发现金股利0.16元,按目前股价计算,股息率可达3%,与一年期银行定存相若。目前公司PE在15上下,对应的PEG仅有0.75,加上颇具吸引力的现金分红收益,深高速可谓是成长加收益的价值股。公司在君亮估值中的成长动能排名和安全性均为1,目前股价在君亮估值JW4点买入中处在A点位置。本期对其合理买入价和预期目标价做了相应调整,详情参见《股票估值500•个股报告》22期和25期中的深高速个股报告。
归档文章/报告:
- • 斯达半导的内在价值和股价2024年04月18日
- • 青鸟消防:“一站式”消防安全系统服务商,市场扩张进行时2024年03月14日
- • 珀莱雅:多品牌发展,业绩快速增长2024年03月06日
- • 中国核电:核电稳健、风光增长,龙头高抬2024年02月01日
- • 珀莱雅:多品牌发展,业绩快速增长2024年01月11日
- 更多
- • 珀莱雅的内在价值和股价2024年04月25日
- • 福耀玻璃:高附加值产品加速渗透,盈利能力表现亮眼2024年03月28日
- • 贝泰妮:产品矩阵丰富,推动长期发展2024年02月29日
- • 海容冷链:冷链花开,估值诱人2024年02月22日
- • 迈瑞医疗:国产医疗器械龙头,市场前景依然广阔2024年01月04日
- 更多
- • 硅宝科技:有机硅胶龙头,布局硅碳负极材料2024年04月11日
- • 永新股份:盈利表现稳健,延续高分红政策2024年03月21日
- • 硅宝科技:有机硅胶龙头,布局硅碳负极材料2024年01月25日
- • 中国中免:免税市场广阔,龙头高抬可期2024年01月18日
- • 恒力石化:营收增长,利润改善2023年12月14日
- 更多