平安银行：抗风险能力较强，成长保持稳定

      平安银行是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好，长期排在较好的四星股票队列。2023年前三季度公司实现营收1276.34亿元，同比下降7.7%；实现净利润396.35亿元，同比增长8.1%；实现扣非后净利润395.68亿元，同比增长8.1%。其中，三季度单季实现营收390.24亿元，同比下降15.6%；实现扣非后净利润143.52亿元，同比下降1.4%。三季度营收加速下行，主要是息差收窄压力仍在、信贷投放放缓以及资本市场下行影响非息收入所致。而利润表现明显好于营收，主要是拨备反哺支撑业绩增长所致。随着经济复苏叠加地产风险的不断化解，下游信贷需求及客户还款能力的显著改善将助力平安银行营收稳步增长。2023年年初至今（2023-12-21）公司股价累计下降28.80%，我们预期公司未来的成长动力仍然充足。以目前股价来计算其PE为3.5倍，处于便宜的买入区间，其市场化程度以及由此衍生的较强抗风险能力，或是目前不错的避风港。

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      （平安银行是中国平安保险集团控股的一家股份制银行，是由原深发展银行与平安银行于2012年合并组成，主营人民币存、贷、结算、汇兑业务，人民币票据承兑和贴现，各项信托业务等。截止2023年上半年零售金融业务和批发金融业务收入占比分别为59.4%和31.51%。目前平安银行共有109家分行（含香港分行）、1205家营业机构，员工44077人。控股股东中国平安保险（集团）股份有限公司持有股份49.56%。董事长：谢永林；行长：胡跃飞。地址：广东省深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦）

      不良率维持稳定，拨备反哺利润增长。截止2023年9月末，公司不良贷款率为1.04%，环比提升0.01个百分点，基本保持稳定。其中关注类贷款率环比提升0.03个百分点至1.77%；逾期率环比提升0.04个百分点至1.43%。细分来看，企业贷款不良率环比提升0.07个百分点至0.61%，主要是地产风险释放所致。而零售贷款不良率环比下降0.02个百分点至1.33%，延续改善趋势。预计主要是得益于公司主动降低对高风险零售贷款的投放所致。此外，截止三季度末公司拨备覆盖率为282.6%，环比下降8.9个百分点，预计主要是期内拨备计提减少所致。2023年前三季度公司计提信用及其他信用减值损失434亿元，同比下降19.8%，反哺利润增长。目前公司拨备覆盖率维持在高位水平，风险抵补能力保持良好。

      市场预期2023年全年的每股收益大约在2.52元，对应周四（2023-12-21）收盘价9.17元，PE约为3.58倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期平安银行2024/25两年的EPS分别为：2.77/3.09元。2023年年初至今（2023-12-21）股价累计下降28.8%。以目前公司股价来看，估值处于便宜的买入区间。过往来看，平安银行的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的5-16倍之间滑动。以目前3.58倍左右的PE来看，存在向上移动的空间。

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