组合II的过往表现_130410

———一般保守型的投资组合

文章来源：股票估值网余汉威2013-04-11成为付费会员|欢迎免费试用

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      当大盘回调的时候，风险控制显得尤为重要，尤其是对秉承保守投资风格的组合Ⅱ而言。前几期我们说到，研究表明当一个投资组合股票配置数量在12-18只时能对冲掉90%的非系统风险。不过这一结论需补充一点，那就是行业持股不能过于集中，更直接一点，入选的股票要分布在至少10个行业中，单个行业持股应不超过3只，这对回避或减轻突发的行业风险不无裨益。在本期组合调整前，组合共有17只个股，覆盖12个行业，但公共事业股有4只，占总数的24%。综合比较这四只公用事业股后，我们决定卖出长江电力和南海发展，详细分析如下：

      长江电力4月8日公告：截至2013年3月31日，由于长江来水较上年同期减少2.8％，公司第一季度总发电量约148.7亿千瓦时，较上年同期减少2.6%。其中，三峡电站完成发电量121.6亿千瓦时，较上年同期减少2.9%；葛洲坝电站完成发电量27.2亿千瓦时，较上年同期减少1.1%。一季度发电量与去年前三季度发电量24.3%的增长相差甚远，预计一季度业绩并不好看，股价缺乏继续上涨的动能，卖出决定不难做出。

      南海发展的卖出，一是因为四季度业绩低于预期，二是由于短期外延扩张受限。公司现阶段业务几乎全部集中在佛山市南海区，业绩再提升的关键或在于能否成功开辟“蓝海”。而最新信息显示，在四川省广元市生活垃圾焚烧发电厂BOT建设投资主体招标中，子公司“南海绿电”最终没有通过资格预审。这也从侧面印证了我们的判断：目前南海发展对外扩张的条件尚不成熟，一是因为公司已有的投资项目还需积极推进；二是远距离的异地扩张对运营及管理将有更高的要求。

      另外，我们与组合Ⅲ同步买入中国石化。调仓后组合Ⅱ最新净值为1.17，较上期回落3个百分点，我们将继续紧盯年报及一季报反映的盈利变化，及时对组合做出调整。

关于相对保守风格的投资组合II的详细说明，请参见《组合II的创建说明》一文

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