恒力石化：业绩恢复，产能提升

场景：1、利润大幅增长。公司2023年营收2348.66亿元，同比增长5.62%；扣非后净利润59.97亿元，同比增长473.74%。其中，四季度营收617.04亿元，同比增长18.70%；扣非后净利润10.20亿元，上年同期为-37.46亿元。增长来源于原油等原料价格回落以及需求有所改善，公司综合毛利率同比增长3.05个百分点至11.28%，其中四季度同比增长7.44个百分点至9.20%，带动利润大幅提升。2023年公司利润分配预案为每10股派5.5元（含税）。
    2、销量增长，毛利回升。2023年公司炼化产品、PTA（精对苯二甲酸）、聚酯产品分别实现营收1199.61、726.07、341.15亿元，同比-3%、+28.2%、+17.09%；毛利率为18.53%、-1.36%、10.4%，同比增长3.22、5.13、1.33个百分点；销售量2164.27、1422.2、409.04万吨，同比增长1.33%、33.99%、25.4%。成本端来看，根据Wind数据，2023年布伦特原油全年均价82.17美元/桶，同比下降17.04%。公司主要原材料煤炭、原油平均进价分别下降21.18%、14.90%。需求来看，炼油在出行需求释放等因素的推动下，提振了成品油市场需求。据统计局数据，2023年炼油板块营业收入4.96万亿元、利润656亿元，同比增长2.1%、192.3%。行业景气分化明显，芳烃盈利表现偏强，但烯烃板块受房地产市场深度调整影响仍显疲软。化纤方面，终端消费明显提升，据统计局数据，2023年全国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长12.9%，较2022年回升19.4个百分点。2024年以来国际油价整体上行并有望延续，或将持续影响炼化产品价差；纺织服装出口需求有望带动聚酯产业链景气提升。
    3、重点项目持续推进，产能提升。2023年公司重点项目持续推进：1）160万吨/年高性能树脂及新材料项目，预计2024年2季度实现全面投产；2）功能性薄膜项目：苏州汾湖基地12条线功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地另外12条线功能性薄膜项目也在建设中，项目预计2024年下半年陆续投产；3）锂电隔膜项目：营口基地年产超强湿法锂电池隔膜4.4亿平方米项目（其中2.2亿平方米锂电池隔膜涂布膜），于2023年6月初实现了首条生产线全线贯通，公司正式踏入锂电池隔膜领域，该项目预计2024年上半年前达产；南通厂区年产湿法锂电池隔膜12亿平方米，年产干法锂电池隔膜6亿平方米，该项目已经试生产的1条产线预
计将于2024年上半年达产，其余生产线预计将2024年陆续开始试生产；PTA新产
能投放，进一步夯实上游产能领先优势：恒力（惠州）产业园500万吨/年PTA项
目实现全面投产。
    我们的数据平台推算，业绩恢复和产能提升有望使公司在未来二、三年维
持约20%的增长。（2024-4-10）

公司及经营概况：1999年成立，2001年上市。公司主营业务囊括炼化、芳烃、烯烃、基础化工、精细化工以及下游各个应用领域材料产品的生产、研发和销售，同时依托上游“油、煤、化”融合的大化工平台，深度锚定“衣食住行用”的刚性消费市场以及高技术壁垒、高附加值的高成长新材料赛道。2023年公司炼化产品、PTA、聚酯产品分别实现营收占比51.09%、30.92%、14.53%。控股股东：恒力集团有限公司（持股比例：29.84%）；实际控制人：范红卫、陈建华（持股比例：44.74%、30.49%）；在职员工：39615名；董事长：范红卫；总经理：王治卿；地址：辽宁省大连市中山区人民路街道港兴路52号维多利亚广场B楼31层；电话：0411-39865111；网址：www.hengliinc.com。