恒力石化：需求复苏+产品价差修复，业绩开始改善

     恒力石化是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性和安全性均评级处于我们研究的评级系统中较为优秀的四星行列。2023年一季度公司实现营收561.54亿元，同比增长5.15%，环比增长8.02%；实现扣非后净利润5.84亿元，同比下降85.81%，环比扭亏为盈（去年四季度为亏损37.46亿元）。2023年以来，随着国际油价企稳运行，一季度原油平均进价为4124.06元/吨，相比2022年下降16.47%，公司原材料成本压力有所缓解，同时部分化工品需求呈现较好恢复态势，带动产品价差持续修复，公司业绩环比明显改善。一季度公司综合毛利率为9.28%，环比增加7.51个百分点。从存货来看，随着一季度原油库存重回正常水平，公司存货环比下滑26%至279亿元。未来随着化工品需求的回暖，炼厂盈利有望持续改善。我们认为公司的成长空间仍在，长期来看，仍有上升空间。

      （【2023年，你应该重点关注的88只好股票】正在热销中，欢迎进入我们的微信商城购买，可看到关于恒力石化估值的完整报告。）


    （1999年成立，2016年上市，是世界500强企业恒力集团的核心上市子公司，主营业务囊括炼化、石化以及聚酯新材料全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX（对苯二甲）、醋酸、PTA（精对苯二甲酸）、乙二醇、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、功能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生产、研发和销售，也是行业内首家实现“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化化工新材料的上市公司。2022年公司化工品、PTA、聚酯产品、成品油的营收占比分别为56%、26%、13%和6%。)

      炼化产品量升价涨，PTA及聚酯板块景气上行。 2023年以来，公司各产品开工负荷平稳提升，一季度炼化产品、PTA、聚酯新材料产品销量分别为590.45、278.5、82.96万吨，同比分别+4%、+13%、+22%；产品价格分别为5714.57、4974.03、8465.44元/吨，同比分别+3%、-1%、-9%。其中，炼化产品实现量升价涨，主要系一季度油品及部分化工品需求已呈较好恢复态势，带动产品价格回升。受益于居民出行需求旺盛，国内汽油价差率先复苏，一季度国内汽油平均价差为1621元/吨，环比增长68.01%。PTA方面，受调油需求回升及海外短流程装置关停影响，2023年以来PX供给端出现较大下滑，带动芳烃景气快速上行。一季度PX价差344美元/吨，同、环比分别+64%、+12%；进入二季度，PX价差持续扩张，并带动PTA景气回升。截至4月底，PX和PTA价差较一季度分别增长30%和20%，芳烃盈利有望率先改善。聚酯方面，伴随居民消费回暖，2023年以来聚酯下游需求修复，行业库存去化加速。一季度涤纶长丝POY、DTY、FDY单吨净利润分别为84.58、245.46、47.71元/吨，环比增长455.72%、63.9%、164.17%；平均库存天数分别为21.27、24.17、27.98天，环比下降28.54%、20.29%、23.77%，行业整体景气逐步上行。

      市场预期2023年全年的每股收益大约在0.94元，对应周四（2023-6-8）收盘价14.49元，PE为354.73倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期恒力石化2024/25两年的EPS分别为：1.49/1.88元。2023年年初至今（2023-6-8）公司股价累计下滑6.70%。目前，公司估值处于便宜(股价在A点)的位置，未来随着业绩增长，PE或出现下移，留意可能出现的布局机会。

     特别提示：为回报大家对我们公众号的喜爱，本期将原价20元的“人福医药”个股快照以限时特价9.9元的价格特惠给大家。请长按下方二维码，进入微信商城便可购买，获得在线阅读和下载。

• 文章模块