宏达股份：双重打击后，始终一蹶不振

      宏达股份：2011年12月21的股价：8.45元 — 卖出
 
卖出理由： 
      1、重要指标

指标名称	结果	评价
成长动能排名	5	最差
安全性排名	5	最差
JW4点股价方位	D	过高
PE	N/A	过高
其他指标	净利润率：-2.9%	很差

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：08-10年为历史财务数据，11-13年为预测数据

      小结：08年是公司的业绩分水岭。01-07年公司的业绩成长相当积极，期间的收入和净利润年均复合增长率分别高达57%和50%。但遭遇金融危机和汶川地震的双重打击后，公司似乎从此一蹶不振，收入增长缓慢，并且始终未能摆脱亏损局面，主要业绩指标均处于历史低位。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：宏达股份的经营困局自去年以来没有改善，今年前三季度的经营性净利润为-5.33亿元，主要原因是大幅计提减值准备，1-9月达4.29亿元。其中，3季度收入和净利润（扣除后）分别为12.09亿元和-2.69亿元，延续二季度的大额亏损局面，毛利率环比下降1个百分点至15.91%。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、公司投资钒钛项目，向上游进军，扩展多金属业务，意图改变公司单纯依靠冶炼赚取加工费的盈利模式。但公司业绩要好转，仍需锌行业景气回升。再者，多业务发展将分散重心，存在诸多变数，即便是有心进入的投资者也仍需谨慎观察。 

      3.2、因为业绩持续下滑并大幅亏损，公司股价自4月下旬的近20元一路下滑至目前的8.5元左右，但对应其未来成长预期，公司估值仍然偏高，稳健的投资者宜谨慎介入。 

      3.3、公司在君亮估值中的成长动能和安全稳定排名均为5，股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点位置。关于宏达股份的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，请参见《股票估值500•个股报告》33期中的宏达股份个股报告。

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