海康威视:高清化、海外业务快速发展,助业绩持续超预期
———每周低估值股票
海康威视:2014年12月8日的股价:23.95元 — 买入
买入理由:
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力:
注:11-13年为历史财务数据,14-16年为预测数据
指标名称 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
16年 |
评价 |
营收(百万) |
5232 |
7214 |
10746 |
16396 |
22684 |
30367 |
持续快速增长 |
盈利(百万) |
1438 |
2109 |
2978 |
16396 |
22684 |
30367 |
持续快速增长 |
净利润率(%) |
27.5 |
29.2 |
27.7 |
26.4 |
25.8 |
25.0 |
保持较高水平 |
净资产收益率(%) |
23.1 |
27.3 |
26.6 |
33.7 |
34.6 |
33.5 |
保持较高水平 |
小结:海康威视成立于2001年,于2010年上市,是中国监控产品供应商的龙头企业,与大华股份合计占据市场60%左右的份额,形成行业双寡头的竞争格局,并连年入选“中国安防十大品牌”、中国安防百强(位列榜首)。受益于安防行业已经开始逐步民用高清化,安防设备厂商获得结构性的成长机会,加上海外业务顺利扩张和互联网民用新业务的快速发展,公司已连续多个季度业绩超出预期。此外,公司计划在2015年实现200亿元收入,或预示着今明两年高增长的势头仍将持续,可重点关注。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
指标名称 |
12Y4Q /13Y4Q |
13Y1Q /14Y1Q |
13Y2Q /14Y2Q |
13Y3Q /14Y3Q |
评价 |
营收(百万) |
2416/3886 |
1697/2595 |
2211/3421 |
2952/4654 |
持续快速增长 |
盈利(百万) |
894/1252 |
443/682 |
519/773 |
763/1152 |
持续快速增长 |
小结:2014年前三季度公司实现营业收入106.7亿元,同比增长55.53%,实现扣非后净利润26.08亿元,同比增长51.17%,营收与净利润增速均较去年同期有所提升。其中三季度实现营收46.54亿元,同比增长57.66%;实现扣非后净利润11.52亿元,同比增长51.01%。同时,公司预计全年净利润增速在40%至60%之间,成长的动能仍充沛。
3、市场预期及估值
3.1、民用高清化大发展,公司获得二次成长机会。民用视频是较为有发展潜力的蓝海,谷歌等大企业相继布局其中,国内互联网龙头百度、奇虎、小米等接连布局智能摄像头,而公司民用产品在传统渠道上较为有优势,并主动与互联网公司合作抢占入口。公司在与乐视网达成合作后,近期又相继与腾讯微信及阿里云达成战略合作关系,合作内容依然是核心软件层的深度对接。希望通过与互联网公司合作以及加强云视频存储运营服务,加速民用业务推广。另外,公司新产品如运动摄像机、家居监控等陆续上线,同时互联网萤石平台已初具雏形,为后续转型和发展定下良好的基础。
3.2、定增助力业绩增长。公司近期公告已完成20亿增发,通过增发的方式收购联滔40%的股权以及收回正崴持有的25%协讯股权,基本完成对消费电子业务少数股权的整合,提升公司的盈利能力。同时增发资金还将投向联滔智能终端组件增资扩产、丰岛可穿戴、智能家居复合制程机构件、双赢柔性电路板FPC扩产项目,未来均有望助力公司业绩增长。
3.3、海康威视的成长性评级为1,安全性评级均为1,是成长性最好、可预测性较强的公司,目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置,即低估值区域。更详细的介绍,请参见最新的海康威视个股报告。
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