东方雨虹:高速成长的防水行业龙头
———每周低估值股票
东方雨虹:2014年9月9日的股价:26.75元 — 买入
买入理由:
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力:
注:11-13年为历史财务数据,14-16年为预测数据
指标名称 | 11年 | 12年 | 13年 | 14年 | 15年 | 16年 | 评价 |
营收(百万) | 2474 | 2979 | 3903 | 5242 | 6815 | 8860 | 持续快速增长 |
盈利(百万) | 79 | 164 | 342 | 570 | 757 | 986 | 持续快速增长 |
净利润率(%) | 3.2 | 5.5 | 8.8 | 10.9 | 11.1 | 11.1 | 持续快速增长 |
净资产收益率(%) | 7.5 | 14.1 | 20.3 | 29.1 | 29.6 | 29.6 | 持续快速增长 |
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
指标名称 | 12Y3Q | 12Y4Q | 13Y1Q | 13Y2Q | 评价 |
营收(百万) | 2101/2783 | 2979/3903 | 525/824 | 1109/1537 | 持续快速增长 |
盈利(百万) | 52/128 | 72/130 | -8/37 | 92/181 | 持续快速增长 |
3、市场预期及估值
3.1、具有较强的抗系统风险能力。2014年上半年,全国地产开发投资,以及交通运输行业固定资产投资增速持续放缓的背景下,防水材料行业增速中枢显著下移,1-6 月规模以上企业收入约398 亿元,同比增约 14.4%,而东方雨虹的防水材料业务实现营收18.7亿元,同比增长37.29%,增速远高于行业的平均水平,毛利率亦同比上升3.14个百分点至37.25%,市场占有率也较2013年提升约1.1个百分点至5.9%,这一定程度反映了公司具有穿越周期的能力。
3.2、产能的快速扩张,支撑公司后续的高速增长。公司12.73亿元用于唐山等项目的定增,已在今年8月20完成,定增项目全部达产后,公司的产能将增加一倍左右,产能瓶颈的解决,将为公司后续的增长奠定基础。另外,公司在8月22日公告,将投资15.78亿元在安徽芜湖再新建一生产基地,预计该项目达产后销售收入达32.亿元。此外,仍有拟投资10亿的陕西礼泉县项目,可以预见公司未来几年产能将进入高速扩张期。
3.3、以最新股价计算,目前公司PE为20倍,低于过往中位的30倍,PEG为0.46,股价尚未反映其成长预期,估值优势明显。东方雨虹在君亮估值系统中被归为积极成长股,成长性和安全性评级均为1,是成长性最好,稳定性和预测性最强的公司,目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置,即低估值区域。更详细的介绍,请参见最新的东方雨虹个股报告。
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