国药股份：平稳增长，长期向好

场景：1、需求集中释放，助四季度增长提速。2023年公司实现营收496.96亿元，同比增长9.23%，扣非后净利润20.93亿元，同比增长9.52%，超出市场预期。其中，四季度实现营收131.66亿元，同比增长20.17%；扣非后净利润6.62亿元，同比增长35.46%，表现抢眼。一方面是反腐活动高峰回落后，整体诊疗需求在四季度集中释放，精麻药物以及北京区域的药械配送规模增加；另一方面是受疫情影响，上年同期业绩基数较低（营收同比下降10%）。益于利息收入大幅增加，财务费用同比减少，其中四季度减少1亿元左右，仍使四季度净利润增速高于营收增速。此外，公司2023年分红预案为每10股派8.54元，股利支付率为30%，持续保持高分红习惯。
    2、市场需求中长期向好，多政策并举助行业集度持续提升。伴随国民医疗保健意识逐步增强、人口老龄化、慢病患病率增加等长期趋势带来的刚性需求，以及医疗服务便利性提高和国家加大医保投入，居民医疗水平不断提升，促进了医药需求中长期稳步增长，医药流通行业规模也有望随之提升。同时，随着药械带量采购制度化常态化、医保谈判药品“双通道”管理、鼓励医疗器械创新和国产替代等一系列政策密集出台实施，传统配送业务利润空间进一步压缩，行业竞争压力不断强化，使得医药流通行业集中度持续提升，包括公司在内的龙头企业有望从中受益
    3、区位优势明显，特色业务稳步推进。北京作为中国的首都，拥有全国最丰富的医疗资源和最先进的医疗技术，吸引众多国内患者前来就诊。公司是北京地区医药流通龙头，占据地利的优势，并已经实现北京地区等级医院的100%覆盖，并覆盖超过4700家的基层医疗机构，其中，在二、三级医院的销售居于区域首位，具有强大的北京地区医疗终端覆盖及服务能力。同时，零售直销业务已经覆盖全国500强连锁药店和众多单体药店，直接渠道覆盖超3万多家门店，竞争优势明显，未来有望借助控股股东国药控股品牌、渠道等优势，业绩持续保持稳健增长。
    公司的特色业务麻精、血液制品、口腔产品、专业零售等拓展顺利，其中麻精药品业务覆盖31个省政级区域，辐射50000余家全国麻精医疗客户，保持着领先的市场份额；分销的血液制品产品齐全、已经覆盖北京地区所有二、三级医院，市场份额占比较高，有望持续带来部分业绩增量，可关注。（2024.3.22）

公司及经营概况：前身是1999年成立的中国医药公司，2002年上市。2017年6月国药控股将其北京地区医药分销资产全部注入上市公司，重组后公司成为国药控股在北京地区唯一的医药分销平台，现在是北京地区最大的医药流通企业（市占率在20%以上），同时也是全国最大的麻精特药一级分销商（市占率80%左右）。2023年公司95%以上收入来自医药分销，97%的收入来自北京地区。控股股东：国药控股股份有限公司，持股54.72%；董事长：姜修昌；总经理：田国涛；员工：3138人。地址：北京市东城区永外三元西巷甲12号；电话：010-67271828；网址：www.cncm.com.cn。