金石资源：行业供需格局向好，市场集中度有望提升

评述：1、疫情影响下游需求，业绩出现暂时下滑。2020年一季度公司实现营收1.21亿元、扣非后净利润3148万元，分别同比下滑8.1%和20%，一季度受疫情冲击，公司下游的化工厂开工率不足，导致公司销售受到一定程度影响。2020年一季度公司毛利率为57.39%，较上年同期降低4.11个百分点，主要是公司产品销售减少，期间费用率为19.95%，同比上涨2.88个百分点，主要是公司利息支出增加，以及折旧摊销等刚性费用没有随收入减少。
    2019年公司实现营收8.1亿元、扣非后净利润2.19亿元，分别同比增长38%和65%，其中第四季度实现营收2.65亿元、扣非后净利润5467万元，分别同比增长21%和-16%。2019年公司业绩快速增长的主要原因包括：a）公司通过自建、收购等方式扩张产能，2019年公司销售各类自产萤石产品32.27万吨，同比增长28.1%；b)萤石产品供需趋紧，产品价格出现上涨，2019年公司销售的酸级萤石精粉均价为2566元/吨，同比上涨5.7%。2019年公司分红预案为每10股派现3元（含税）。
    2、资源储备优势显著，行业或迎洗牌。公司目前保有萤石资源储量2700万吨矿石量，居全国首位，年采矿规模107万吨/年，可采年限25年，公司拥有在产矿山8座，其中6座是年采矿量在10万吨及以上的大型矿石，占全国在产大型矿山的26%。据相关资料显示，目前我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为6000万吨矿物量，其中公司控制的矿物量约1300万吨，占比达22%。萤石资源较为稀缺，目前我国以13.5%的资源储量贡献了全球60%左右的产量，为避免我国萤石资源过度开采，2016年我国将萤石资源列入全国四大重要战略性非金属矿产资源。2019年1月工信部又发布萤石行业规范，要求新建萤石项目年产量不低于5万吨/年，扩充项目不低于2万吨/年。根据中国矿业协会发布的《中国萤石矿山行业调查报告》，现阶段我国单一型萤石矿山约750座，其中年产萤石10万吨以上的大型矿山23座，年产5-10万吨的中型矿山49家，年采矿量在5万吨以下的小型矿山达679家，小型矿山占比达90.4%，这些小型矿山资源储量有限，难以满足新建/扩建要求，再加上环保、安全等限制，未来或逐步被清退出市场。
    3、萤石供需格局向好，价格或持续震荡向上。2011-2016年由于下游需求放缓，我国酸级萤石精粉价格从3000元/吨一路下滑到2016年最低的1300元/吨，2016年以后，萤石需求迎来复苏，酸级萤石精粉价格有反弹到目前的3000元/吨左右。从供给端来看，2011-2017年全球萤石产量从752万吨持续下滑到568万吨，其中中国产量从470万吨下滑到350万吨，2017年后，随着市场需求回暖，全球萤石产量从2017年的568万吨增长到2019年的700万吨，但国内产量仅从350万吨增长到400万吨，仍低于2011年的470万吨产量。萤石下游最大需求是氟烷烃化工，占比达52%，而氟烷烃是制冷剂的主要原材料，根据《蒙特利尔议定书》气候协定，2015年发展中国家第二代HCFC制冷剂产量应较2010年削减10%，2020年削减35%，2025年前削减67.5%，2030年削减97.5%，按规定第三代 HFCs制冷剂从2015年开始产量大幅上升。第三代制冷剂比第二代少了氯元素，分子含氟量更高，单吨制冷剂对氢氟酸的需求量从第二代的0.5吨上升到第三代的0.8吨，未来随着第三代HFCs制冷剂产量的增加，萤石下游的氟化工需求有望增加，而我国是全球第一大萤石生产国，国内萤石生产受到一定限制，行业供需格局整体向好，或将支撑萤石价格维持震荡向上趋势。（2020-7-8）

公司及经营概况：2001年成立，2017年上市。公司专业从事萤石矿（氟化钙）投资开发以及萤石产品生产销售，下属9家子公司，主要位于浙江省内以及内蒙古自治区，拥有已查明保有萤石资源储量约2700多万吨，合矿物量近1300万吨，拥有萤石采矿权7个、探矿权4个，是目前国内萤石资源储量、开采及生产加工规模最大的企业。萤石（氟化钙）主要应用于制冷剂制造，下游应用于空调、冰箱等领域。2019年公司酸级萤石精粉、高品位萤石块矿收入占比分别为67%和27%。控股股东、董事长：王锦华（持股45.72%）；总经理：赵建平；职工：780人；地址：杭州市西湖区求是路8号公元大厦南楼2301室；电话：0571-81387094；传真：0571-88380820；网址：daisj@chinesekings.com。