昆明制药为什么会大跌？

昨日，昆明制药低开低走，盘中三度触及跌停板，最终收盘于23.34元，当日放量大跌8.25%。

然而，就在一个多月前，却有四大证券研究所的卖方医药分析师团体，齐声叫好昆明制药，纷纷给以买入、增持、强烈推荐的评级。那么，昆明制药为什么会大跌？是什扣动了投资者手中卖出的扳机？

答案是公司盈利连续两个季度低于预期，接连给予市场负面意外（negative surprise）。突入其来的负面惊奇最容易引发投资者的不确定性，而不确定性，又最容易催生卖出的念头。

      从前晚（22日）公司发布的2014一季报中，我们看到，1-3月公司实现营收9.67亿元和扣非后的净利润0.46亿元，分别仅同比增长9.43%和0.15%，显著低于此前市场预期。与去年同期相比，营收增长大幅放缓，盈利勉强持平，着实让人意外。

      同时，细心的投资者不会忘记，在3月13日公司发布的2013年年报中曾显示：去年4季度公司当季扣非后的净利润仅微增1.3%，与去年前三季度“利润增长提速”和全年盈利超过28%的增长，大相径庭。这种大幅低于此前市场预期的表现，在给人们带来负面意外的同时已给人们带来了不确定性的初始感觉。3月14日昆明制药放量下跌6.13%，即是证明。如今意外重复出现，看到一季度公司业绩成长步伐几近停滞，要实现众多卖方分析师所说的2014年30%-40%的利润增长，恐多困难，所以卖出冲动被再度引爆。

      我们发现，中国A股市场上的卖方分析师，对季度盈利的负面意外似乎并不敏感，比如在上述四家卖方分析师的上期报告中，没有一家提到昆明制药去年4季度单季盈利的负面意外，他们全部都采用年度的光亮色彩将单季的暗部掩盖了。

但是，我们同时也发现，中国的投资者事实上对季度盈利的负面（正面其实也是如此）意外是相当在意的，一般会有所动作，而当负面意外连续出现时，对应的市场行为一定会出现。

• 投资策略
• 其他文章
• 伟大的投资者
• 投资智慧
• 组合管理
• 如何选股