货币政策的制定者视而不见，见而不用

1

上周路过楼下光大银行时，看见它墙上的电子板在流动地显示着存款利率：三月期1.68%，一年期2.08%，三年期2.65%。

回到办公室，与两位年轻员工谈起他们的房贷利率，一个是4.8%，一个是4.2%。几百万的房贷，如果再下调1—1.5个百分点，每年就可以省下好多万。这些真正能从银行嘴里每月拿回来的钱，才可实实在在地提高广大民众的消费。

以我在海内外各有二十多年的市场观察经验来看，如果我们一年期存款利率不调到1%之下，房贷利率不下调到3%附近，要托起目前的经济下滑是不可能的，更遑论复苏。这个本就应该在2023年用到的工具刻度，在侥幸避责的心态和顾及商业银行利益的双重影响之下，货币政策的制定者却视而不见，见而不用。经济继续下沉（上周官方公布的有关物价的几个宏观数据印证如此）与货币政策的前期应对不积极是有关联的。

进入2024年，希望政策制定者赶快动起来，拖延的每一天都是国家的代价，不要侥幸了，而敷衍就是失职。

2

上周与一位做投资的老总饮茶，谈起股市。他说中国股市不适合价值投资，——不少朋友也有他这样的说法。不过，我看到的事实让我不能同意这样的说法，于是我对他说，“我看到的事实是，一只基本面真正良好的股票，其股价总是能穿越周期的，即使股价回调，最终总能不断创出新高。中国的股市也是如此，我还没有看到一只例外的。你找一只例外的我看看？” 他费力地想了想，好像一下子也没有想出来。

股市波动，股价起伏，是股市的组成部分，跟价值投资适用不适用是没有必然关系的。不能看到股市的波动频率过高就弄混了价值投资的逻辑。事实上，股市波动频率高，可让聪明的投资者在股市的有效性变差时抓到更多股价落在内在价值之下的机会。我们常说，要在股价低的时候买进，要在便宜的时候买进，股市波动，尤其是向下波动，往往才是这样的时候。

3

要在股价低的时候买进，要在便宜的时候买进。所谓股价低，所谓便宜，就是股价要在内在价值之下或是内在价值区间。要买进一只股票，首先必须明白这家公司的基本面，有了对基本面的正确把握，才能算出它的内在价值，对应股价你才能真正理解股价的含义，——你才能发现你是控方还是被控方，——股价是在内在价值之下还是之上。

爱德华·马克斯说，在一个下跌的市场中获利有两个基本因素：你必须了解内在价值，同时你必须足够自信，即使价格已经跌倒似乎在暗示你做错了的时候。

4

我们的【中股价值线会员服务】对我们研究所覆盖的每一只股票的基本面进行了全面的分析，在我们的数据平台上运用市场大数据和我们的专属处理程序，对它们的成长性进行能量预测，推算公司股票每股的当前内在价值，可提供与股价的对应参考，看看股价是在内在价值之上还是之下，是目前中国股票研究市场上唯一提供这样参考的产品。欢迎了解。

5

我把我上周一言论中的一段话在这里再发一次：

“你可以把2024年年初的中国股市看成一个绝望的时刻，也可以看成一个难得的机会。站在哪一面看，反映了你对投资股市的理解程度、你的经历、你的个性、你的见识。”