货币政策还未到要用核武的地步

1

上周开始，关于央行要直接购买国债的说法在网上被一再转发。其实，这是老大在去年的一个重要会议上就提及到的，作为货币政策的可选择工具之一。之所以自上周被社媒提出来，并引发一些议论，是因为一个外国大媒体在一篇文章中的引用。于是一些断章取义的解读就不断地冒了出来。

央行直接购买国债，说白了就是量化宽松货币，就是有人说的无锚发行货币。——这在货币政策中被认为属于核武器级。

环顾目前中国的环境，中国政策制定者可选择的工具还很多，尤其是中国目前有近300万亿的M2存量以及颇大的降息空间，完全没有必要采用这种不得已时才能用到的特殊工具。

正如普京说他有核武器，这是表示他有这个武器，但是，在其它武器没有用绝之时，在生死存亡没有到来之际，他不会蠢到提早就把它放出来。

中国目前的货币政策还远未到要用核武器的地步。

2

目前中国居民存款巨大，大量的钱躺在银行里，据统计居民存款目前有约140万亿人民币。细分来看，Wind统计数据显示，2020年到2024年1月，住户存款共增加了58.24万亿元，其中82%是定期存款。这四年新增存款总额相当于2009年到2019年之总和。再细分来看，2022年和2023年，住户存款分别增加了17.84万亿元和16.67万亿元，是历史上增长最多的两年。

而企业和机构的存款比居民存款大概更多。据CEIC的数据，至上月中国的总存款超过40.38万亿美元（见下图），约为人民币292万亿。减去居民存款，就是企业和机构存款。

这几年增加的巨量存款来自于房地产投资、理财投资、和证券投资三个方面的同步减少，三个渠道都流不出去的钱，回流到了银行里。

面临整体经济放缓的局势，中国货币政策制定者的当务之急，就是要把银行的这些钱挤出去，而降息，不断地降息，就是他们目前需要做的事情。

3

我在今年1月15日的周一言论中就讲过：

“如果我们一年期存款利率不调到1%之下，房贷利率不下调到3%附近，要托起目前的经济下滑是不可能的，更遑论复苏。”

“希望政策制定者赶快动起来，拖延的每一天都是国家的代价，不要侥幸了——这次没有时间换空间的机会，而敷衍就是失职。”。