美的集团:四季度业绩超预期,空调市场有所回暖
“美的集团” 的分类与估值
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报告日期: | 2024-03-29 |
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最新简述
场景:1、四季度业绩超预期增长。2023年全年公司实现营收3720.37亿元,同比增长8.18%;扣非后净利润329.75亿元,同比增长15.26%。四季度单季实现营收813.3亿元,同比增长10%;实现扣非后净利润61.34亿元,同比增长35%。营收增长,受益于海外销售增长、冰洗维持较快增长和机器人等ToB业务维持增长。净利润增速高于营收,得益于公司盈利能力持续提升。2023年公司综合毛利率为26.82%,同比增长2.18个百分点,得益于原材料价格下降、人民币贬值等因素。而期间费用率维持较快增长,全年期间费用率为15.97%,同比增长1.64个百分点,预计主要是疫后营销投入增加、研发投入持续加大所致。美的在过往5年的年复合增长率为10%,基于公司的商业逻辑和市场环境以及其发展格局等等因子,我们的研究数据平台推算其未来数年大致能维持这样的成长水平。
公司2023年利润分配方案为每10股派30元(含税)。
2、空调行业内销短期承压,海外销售维持较快增长。据海关总署数据显示,2023年中国家用电器累计出口金额6174.2亿元,同比增长9.9%;根据奥维云网数据,2023年国内家电零售市场规模达到8498亿元,同比增长3.6%。国内销售放缓,预计主要是受前期需求透支与消费市场遇冷影响。而下半年海外渠道库存消化至低位,刚性的补库需求叠加汇率、海运成本的同比优化使得出口订单复苏表现强劲。据产业在线监测显示,2024年1月家用空调生产1740.9万台,同比增长63.7%,销售1631.5万台,同比增长55.8%,其中内销出货732.3万台,同比增长62.6%,出口出货899.2万台,同比增长50.6%。1月产销量大幅增长,主要各大品牌加力促销的黄金销售期,以及乡潮下的家电换新需求增长,带动了销售端的增长。同时2月春节因素,空调企业备货前置,海外市场发货也提前,导致了生产端的增长。而3月各大厂商再次大幅提升排产量。产业在线相关负责人表示,3月份整个家用空调行业计划排产总量比去年同期提升了26.9%;而且,内销和出口规模都在1000万套以上,同比增幅分别为17.3%和27.3%。后续仍需关注后续空调内销情况,若销售情况不佳,今年下半年行业或再次进入去库存阶段。
3、作为国内空调市场双龙头之一,近年来持续加大向高端品牌布局。2023年公司暖通空调业务营收1611.11亿元,同比增长6.95%;毛利率25.57%,同比增长2.73%。营收增速不及行业,主要是公司加大高端产品销售,产品结构优化导致
营收增速有所放缓,但盈利能力持续增长。目前,美的集团有2万余家网点的专卖
体系,同时着力拓展建设COLMO和东芝的高端品牌门店,2023年COLMO和东芝零售
收入同增20%以上。此外,公司已累计建成超过2500家“家装+家电”深度融合品
牌店,2023年前装市场零售同比增加超80%。
4、ToB业务持续推进,维持较快增长。近年来,美的集团加码B端转型。公司
2017年通过收购库卡集团,进入机器人与自动化市场。2020年,公司收购电梯制
造企业菱王。此后,美的分别收购新能源公司合康和科陆电子,进军储能解决方
案业务。2023年公司新能源及工业技术业务收入为279亿元,同比增长29%;智能
建筑科技业务收入259亿元,同比增长14%;机器人与自动化业务收入311亿元,
同比增长12%。预计ToB业务将是今年主要的业绩增量之一,可持续关注。
综上,公司今年维持平稳增长的条件看了不错。(2024-3-28)
公司2023年利润分配方案为每10股派30元(含税)。
2、空调行业内销短期承压,海外销售维持较快增长。据海关总署数据显示,2023年中国家用电器累计出口金额6174.2亿元,同比增长9.9%;根据奥维云网数据,2023年国内家电零售市场规模达到8498亿元,同比增长3.6%。国内销售放缓,预计主要是受前期需求透支与消费市场遇冷影响。而下半年海外渠道库存消化至低位,刚性的补库需求叠加汇率、海运成本的同比优化使得出口订单复苏表现强劲。据产业在线监测显示,2024年1月家用空调生产1740.9万台,同比增长63.7%,销售1631.5万台,同比增长55.8%,其中内销出货732.3万台,同比增长62.6%,出口出货899.2万台,同比增长50.6%。1月产销量大幅增长,主要各大品牌加力促销的黄金销售期,以及乡潮下的家电换新需求增长,带动了销售端的增长。同时2月春节因素,空调企业备货前置,海外市场发货也提前,导致了生产端的增长。而3月各大厂商再次大幅提升排产量。产业在线相关负责人表示,3月份整个家用空调行业计划排产总量比去年同期提升了26.9%;而且,内销和出口规模都在1000万套以上,同比增幅分别为17.3%和27.3%。后续仍需关注后续空调内销情况,若销售情况不佳,今年下半年行业或再次进入去库存阶段。
3、作为国内空调市场双龙头之一,近年来持续加大向高端品牌布局。2023年公司暖通空调业务营收1611.11亿元,同比增长6.95%;毛利率25.57%,同比增长2.73%。营收增速不及行业,主要是公司加大高端产品销售,产品结构优化导致
营收增速有所放缓,但盈利能力持续增长。目前,美的集团有2万余家网点的专卖
体系,同时着力拓展建设COLMO和东芝的高端品牌门店,2023年COLMO和东芝零售
收入同增20%以上。此外,公司已累计建成超过2500家“家装+家电”深度融合品
牌店,2023年前装市场零售同比增加超80%。
4、ToB业务持续推进,维持较快增长。近年来,美的集团加码B端转型。公司
2017年通过收购库卡集团,进入机器人与自动化市场。2020年,公司收购电梯制
造企业菱王。此后,美的分别收购新能源公司合康和科陆电子,进军储能解决方
案业务。2023年公司新能源及工业技术业务收入为279亿元,同比增长29%;智能
建筑科技业务收入259亿元,同比增长14%;机器人与自动化业务收入311亿元,
同比增长12%。预计ToB业务将是今年主要的业绩增量之一,可持续关注。
综上,公司今年维持平稳增长的条件看了不错。(2024-3-28)
公司概况
公司及经营概况:美的集团成立于1968年,于2013年整体上市,是一家以消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统、智能供应链(物流)为主营业务的全球化科技集团。目前主营产品包括:空调、消费电器和机器人及工业自动化系统,2023年营收占比分别为43.3%、36.2%和10.01%。美的全球拥有约19万名员工,拥有约200家子公司33个研发中心和40个主要生产基地。实际控制人为何享健(间接持股29.64%);董事长及总裁:方洪波(持股1.17亿股);地址:广东省佛山市顺德区北滘镇美的大道6号美的总部大楼;电话:0757-22607708;网址:www.midea.com。
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