上海家化：海外业务影响营收，利润短期承压

场景：1、海外业务影响营收，业绩连续两个季度下滑。年报披露去年四季度公司营收15.06亿元，同比下降14.04%；扣非后净利润0.16亿元，同比下降90.49%，业绩连续两个季度下滑。2023年公司营收65.98亿元，同比下降7.16%；扣非后净利润3.15亿元，同比下降41.82%。全年营收下降主要受海外业务收入下降影响。利润下降原因包括1）子公司Abundant Merit Limited净利润同比减少1.4亿，主要受英国婴童市场整体呈现下行以及喂哺品类竞争加剧，经销商降低库存，导致收入及毛利同比下降影响；2）会计准则对非经常损益的调整受会计准则调整影响； 3）预计主要是由于公司加大营销投放等因素，期间费用率同比增长5.35个百分点至53.62%，其中，四季度同比增长9.02个百分点至48.97%。不过，得益于高毛利护肤品类占比上升，公司综合毛利率同比增长1.85个百分点至58.97%，其中，四季度同比增长3.25个百分点至57.10%。此外，2023年公司分红预案是每10股派0.23元（含税）。
    2、护肤品类营收增长，个护母婴品类承压。2023年公司护肤、个护家清、母婴、合作品牌分别实现营收19.94、25.41、18.56、1.96亿元，同比+0.98%、-4.88%、-13.35%、-37.00%。护肤品类方面，佰草集解决了产品系列过于分散的问题，并深耕高端化建设，聚焦四大系列产品线，高端产品线（抗老、修护、美白）占比达70%，其中新太极系列的“啵啵水”销售破亿；玉泽建立差异化竞争优势，专为油敏肌研制的油敏霜4月上市，全年开票突破1亿。个护家清方面，线下零售业务受连锁业务闭店影响。其中，六神拓展了花露水多场景应用，提升了产品渗透率，尤其在驱蚊、清凉、止痒等方面表现亮眼。母婴品类方面，海外业务受出生率下降以及高通胀导致的消费下降影响。合作品牌方面，片仔癀适应法规改稿全面升级包装于第四季度产品下架；公司收缩CHD代理业务。此外，公司确定了在未来几年向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类进行聚焦的战略，并在2023年已经开始逐步推进，虽然在短期内会带来收入方面的压力，但有利于公司整体经营质量的持续提升。
    3、线下、海外营收承压，推动新架构调整落地。公司线上、线下分别实现营收28.10、37.77亿元，同比增长0.85%、-12.42%。具体来看，线上业务方面，公司制定了多平台布局协同发展和精细化运营的策略，其中在兴趣电商渠道保持了超过100%的快速增长。线下业务方面，公司线下业务承压，主要体现在商超渠
道受行业闭店潮影响，百货渠道主动降低社会库存等。此外，2023年公司海外实
现营业收入15.98亿元，同比下降12.86%。人口出生率下降及欧美高通胀导致消
费下降，战争因素影响中东及欧洲地区销售，大零售商去库存减少采购量等外部
因素，叠加公司海外业务前期聚焦短期利润、缺乏必要品牌投入，导致市场份额
丢失。随着公司全面推进战略转型、推动新架构调整落地，于年末实行落地事业
部制的组织架构调整，将有助于加快公司品类闭环决策速度，以及对市场的反应
速度，另外公司也在根据实际情况不停调整优化策略打法，在线上渠道突破、爆
品打造等方面进行创新探索，有望推进业绩改善。（2024-3-18）

公司及经营概况：1995年成立，2001年上市。公司主要从事护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售，主要品牌包括佰草集、玉泽、高夫、美加净、典萃、双妹、启初、汤美星、六神、家安等，以及合作品牌包括片仔癀（口腔护理）、芳芯、碧缇丝。2023年公司个护家清、护肤、母婴分别实现营收占比38.52%、30.23%、28.13%。控股股东：上海家化（集团）有限公司（持股比例：51.81%）；实际控制人：无；在职员工：4824名；董事长、总经理：潘秋生；地址：上海市虹口区东长治路399号双狮汇A座11F；电话：021-35907000；网址：www.jahwa.com.cn。