北新建材：石膏板稳居第一，两翼拓展加速

场景：1、营收增长逐季提速，股息收益不错。2023年公司实现营收224.26亿元，同比增长11.27%；扣非后净利润34.95亿元，同比增长33.64%。其中，四季度实现营收53.77亿元，同比增长15.02%，增长逐季提速；扣非后净利润7.87亿元，同比增长117.32%%，较三季度22.48%的增速显著提升，主要是业绩基数较（上年同期下降51.6%）。受益于原材料价格的下降，2023年毛利率同比增加0.64个百分点至29.88%，但随着原材料价格的反弹，四季度毛利率反而下降0.57个百分点至26.97%。2023年公司分红预案为每10股派8.35元，继续保持高分红。以2024年3月19日17.74元股价计算，股息收益率达3%，远高于目前银行定存。
    2、石膏板增长平稳，市占率稳居第一。2023年石膏板产量、销量分别为21.65、21.72亿平方米，分别同比增长3.34%和3.78%，市占率达67.64%，稳居行业第一位，带动石膏板营收同比增长3%至137.66亿元。受益于原材料价格的下跌，石膏板毛利率同比增加3.54个百分点至38.49%，盈利能力显著提升。目前公司石膏板有效产能合计35.03亿平方米，但产能利用率仅为62.23%，利用率偏低，亦反映出市场需求疲弱。2024年1-2月地产销售、新开工、竣工面积同比下降20.5%、29.7%、20.2%，依然没有改善的信号，将一定程度影响公司业绩表现。不过，2024年保障房建设、城中村改造、平急两用公共基础设施建设继续推进，或部分对冲行房地产行业下行的风险。此外，公司加强开拓非洲、中亚、中东、东南亚等新兴国际市场，其中，乌兹别克斯坦年产 4000 万平石膏板产线已投产，泰国公司已设立，推动2023年海外业务营收同比增长45.03%至2.22亿元，未来海外业务有望带来业绩增量，可关注。
    3、加速拓展两翼业务，防水增长提速。2023 年公司防水卷材实现营收39.03亿元，同比增长24.12%，较上半年9.1%的增速显著提升。估计主要是在2023年4月实施的《防水新规》助力下，市场份额加速向头部企业集中所致。涂料实现营收3.94亿元，同比增长12.08%，保持平稳增长。2023 年公司完成灯塔涂料剩余51%和北新防水剩余30%股权的受让，并联合重组嘉宝莉做大建筑涂料（于2024年2月底并表，嘉宝莉 2024-2016 年业绩承诺为税后净利润不得低于 4.13 、8.75、13.94 亿元，公司控股78.3%），加快做强做大两翼的防水、涂料，拓宽未来成长空间。
    4、近日公司发布股权激励计划，拟授予不超过1290万股限制性股票（占总股本0.764%）。授予价格为13.96 元/股，激励对象不超过 347 人。考核条件为：2024-2026 年每年扣非净利润分别为42.64、61.63和64.73 亿元，同比增长22%、44.53%和5.03%，同时2024-26 年扣非净资产收益率不低于 17%、18%、19%（2023年为16%），指标要求不低。（2024.3.20）

公司及经营概况：1979年成立，1997年上市。公司聚焦石膏板、防水系统、涂料三大产品体系，做强做大做优石膏板和石膏板+业务，加快做强做大防水、涂料业务，加速向消费类建材综合制造商和服务商转型。截止2023年，公司石膏板有效产能合计35.03亿平方米，市占率达67.64%，稳居行业第一位。2023年公司石膏板、防水卷材、龙骨和涂料营收分别为占比61%、12%、10%和45%。控股股东：中国建材股份有限公司（持股比例：37.83%）；员工：12786人；董事长：薛忠民；总经理：管理；地址：北京未来科学城七北路9号北新中心A座；电话：010-57868786；网址：www.bnbm.com.cn。