同花顺：一季度业绩低于预期，研发投入持续增加

场景：
    1、营收继续放缓，盈利下滑，一季度业绩不及预期。一季度营收6.19亿元，同比增长1.47%；净利润1.04亿元，同比下降15.03%；实现扣非后净利润0.99亿元，同比下降14.58%。一季度市场活跃度虽略有回暖，但公司C端金融信息服务需求仍不振。而净利润同比下降，主要是期间费用大幅增长所致。一季度期间费用率为65.22%，同比增长3.72个百分点，导致一季度利润出现下滑。其中，研发费用同比增加7.63%至3.02亿元，研发费用率同比增加2.79个百分点至48.80%。主因公司在AI相关研发方面的投入增加，尤其是在大模型、高端人才引进和算力等领域。而这些投入能有多大的收入以及回报周期，仍待观察。公司产品市场已较饱和，高速增长已告一段落，需在产品和市场上有突变性上升，或有机会带来另一波高增长。
    2、资本市场略有回暖，C端业务仍承压。目前公司C端业务主要包括：a）提供C端行情付费软件；b）通过与券商合作，吸引用户开户或导流分成的广告与互联网业务；c）基金代销业务。受连续2年A股活跃度下行影响，公司C点业务明显承压。2024年一季度A股日均成交额约8954亿元，同比增长1.89%。但市场风格持续分化，蓝筹股行情企稳、中小市值股表现不足，打击个人投资者活跃热情，同花顺C端产品付费意愿降低，导致代表销售收款的“销售现金流”科目同比下滑11.7%，营业收入也保持相对低增速。不过，一季度公司同花顺APP月活为3159.5万人，同比增长4.1%，较2023年末增长3.6%，C端流量基本面稳定。市场预计随着A股市场回升，C端用户活跃度有望增长，带动C端业务回暖。
    3、B端业务维持增长，加速AI布局。由于公司C端增值电信业务不存在应收账款，因此公司应收账款主要是B端业务贡献，截止2024年一季度末，公司应收账款达到0.59亿元，同比增长34%，预计主要是得益于B端iFinD业务初具规模，仍有一定扩展空间。此外，公司在2024年1月发布自研大模型HithinkGPT。而B端、C端产品AI功能逐步在增加，AI赋能或有望为公司打造新的增长引擎。不过，目前AI投入或仍处于高峰，净利润层面短期仍将面临一定压力。（2024-4-29）

公司及经营概况：成立于2001年，2009年上市，旗下拥有同花顺金融服务网、同花顺爱基金投资网。主要产品有：网上行情交易系统、同花顺深度分析系统(Level-2)、iFinD金融数据终端、云参数、手机金融信息等。主营业务包括：增值电信业服务、广告及互联网业务推广服务、软件销售及维护、基金销售及大宗商品交易手续费等其他业务，2023年营收占比分别为42.89%、38.13%、12.28%和6.07%。员工5492人。董事长兼总经理：易峥，持股36.13%；地址：浙江省杭州市翠柏路7号；电话：0571-88852766；网址：www.10jqka.com.cn。