永新股份：下游需求复苏，业绩平稳增长

场景：1、下游需求复苏，业绩平稳增长。2024年一季度公司营收8.35亿元，同比增长6.34%；扣非后净利润0.81亿元，同比增长5.5%。得益于下游终端消费需求平稳复苏，叠加新材料和出海业务稳步推进，公司收入恢复正增长。利润增速有所放缓，概主要系原材料价格上涨以及较低毛利的薄膜业务占比提升，综合毛利率同比减少2.35个百分点至22.06%。伴随原材料价格企稳、海外+新材料的高毛利业务占比提升、薄膜新产能释放后原料自给能力进一步提升，公司盈利能力有望修复。
    公司过往一直保持平稳增长（10%），安全性和可预期性颇高，我们的数据平台推算公司未来仍有望保持这种特性。
    2、彩印盈利稳增，薄膜投产贡献增量。分产品来看，彩印包装材料方面，由于去年同期原油价格高位、产品均价基数较高，同时今年价格竞争仍存，预计产品均价延续下降趋势。伴随老客户份额提升、新产品导入、新客户和新赛道持续拓展，预计今年一季度公司彩印业务彩印销量延续稳健增长，综合作用下收入预计平稳增长。盈利能力来看，由于今年年初以来油价延续同比下行趋势，预计彩印业务利润仍保持稳健增长。塑料软包装薄膜方面，受益于年产8000吨新型功能膜材料项目、年产33000吨新型BOPE薄膜项目产能顺利释放，经营逐季改善，预计今年一季度销量及收入增长持续亮眼，盈利能力稳步修复。
    3、加强跨国客户拓展，海外业务持续增长。伴随跨国客户走向全球，同时公司加强海外新客户拓展，预计今年一季度公司海外业务收入实现双位数增长。去年下半年海外市场略有波动、基数降低，预计今年全年公司海外业务有望保持较快增长。公司积极布局海外仓，推动供应商属地化，持续切入跨国公司海外市场供应链，认证周期完成后在东南亚、北美、日本等市场实现快速发展。由于海外市场具备更优的竞争格局，公司享有更高毛利率（2023年海外市场毛利率29.1%，较国内市场高6个百分点），后续有望助力公司盈利水平持续提升。
    4、扩产稳步推进，打造第二增长曲线。2023年3月22日，公司公告拟投资4.45亿元建设年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目，该项目设计彩印生产线10条，其中新购置6条，由公司总部搬迁4条，项目建设周期预期24个月，建成达产后有望推动公司数字化、高端化产业升级，进一步巩固市场份额，预计新增年营收6.29亿元，年利润9970万元。此外，公司年产22000吨新型功能膜材料扩建项目、年产8000吨新型复合片材生产线技改项目稳步推进中，新材料收入未来有望延续高增，成为公司第二成长曲线。（2024-4-26）

公司及经营概况：2001年成立，2004年上市。公司主要生产经营真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工产品等高新技术产品，涉及食品、医药、日化、电子、航空等多个领域，是国内塑料软包装行业的龙头企业。2023年上半年公司彩印包装材料、塑料软包装薄膜、油墨业务和镀铝包装材料的营收占比分别为78%、12%、5%和1%。控股股东：黄山永佳投资有限公司（持股31.28%）；实际控制人：黄山供销集团有限公司（持股7.82%）；董事长：孙毅；总经理：鲍祖本；员工：2252人。地址：安徽省黄山市徽州区徽州东路188号；电话：0559-3514242；网址：www.novel.com.cn。