横店东磁：立足磁材+新能源，估值处于便宜的位置

      横店东磁是我们重点关注及研究的个股，也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性排在最好的五星股票队列。
     
      公司为全球规模最大的铁氧体磁性材料生产企业，主要从事“磁材+新能源（光伏+锂电）”两大产业群相关产品的研发、生产和销售。

      2023年1-9月公司实现营收157.57亿元，同比增长11.56%，扣非后净利润16.35亿元，同比增长53.71%，低于市场预期。其中，三季度实现营收55.12亿元，同比增长15.9%；扣非后净利润3.86亿元，同比下滑3.7%，环比下降43.81%。前三季度毛利率同比增加3.94个百分点至20.97%，但三季度毛利率却同比下降0.49个百分点至17.24%，估计主要与光伏组件价格下跌所致，叠加由于汇兑收益减少，财务费用单季同比增加7083万元，导致三季度增收不增利。不过，我们认为公司未来成长动力仍然较为充足，以目前股价来计算PE为11.88倍，处于便宜的买入区间，或是当前不错的关注对象。

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      （1980年成立，1999年改制，2006年上市。公司主要从事“磁材+新能源”两大产业群相关产品的研发、生产和销售，其中磁性材料产品主要包括预烧料、永磁、软磁、塑磁等，器件产品主要包括振动器件、电感、环形器/隔离器等，主要应用于家电、汽车、光伏新能源、消费电子等领域；光伏产品主要包括单晶硅片、电池和组件等，主要应用于户用分布式、工商业分布式和集中式电站。2023年上半年公司光伏产品、磁性材料、锂电池和器件的收入占比为66%、18%、9%和4%，境内外的收入占比为35%和63%。）

      磁性材料与锂电逆市增长。前三季度磁性材料出货量同比增长0.39万吨至14.26万吨，贡献收33.6亿元，其中，喇叭磁、磁瓦等产品出货逆势增长，软磁在新能源领域出货高速增长。前三季度锂电出货2.4亿支，同比增长73%，其中三季度出货高达1亿支，逆市大幅增长，主要得益于锂电三期的6GWh项目投产。

      市场预期2023年全年的每股收益大约在1.25元，对应周四（2023-11-2）收盘价14.26元，PE约为11.88倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期横店东磁2024/25两年的EPS分别为：1.27/1.66元。2023年年初至今（2023-11-2）股价累计下滑22.42%。以目前公司股价来看，估值处于便宜的买入区间。过往来看，横店东磁的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的12-40倍之间滑动。以目前11.88倍左右的PE来看，股价处于历史的低洼位置，可持续关注。

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