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特变电工:硅料价格上涨带动业绩增长,能源及输变电产能持续释放

文章来源:刘悠悠2021-12-31成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “特变电工” 的分类与估值
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    报告日期: 2021-12-31
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    最新简述
    要点:1、业绩实现高增长,主要是新能源业务贡献增量。2021年前三季度公司实现营收391.06亿元,同比增长32.66%;实现净利润51.91亿元,同比增长233.67%;实现扣非后净利润39.73亿元,同比增长246.06%。其中,三季度单季实现营收166.14亿元,同比增长44.33%;实现扣非后净利润20.85亿元,同比增长227.92%;实现扣非后净利润20.23亿元,同比增长482.82%。预计主要得益于多晶硅价格上涨及销量增加、新能源自营电站发电量和煤炭销量增加。得益于产品结构优化、产品价格提升,2021年前三季度公司综合毛利为27.99%,同比增长7.28个百分点,加上新特能源增发融资后财务费用降低,前三季度财务费用率为1.58%,同比下降1.46个百分点,是利润增幅远超收入增幅的主要原因。另外,前三季度净利润增速明显高于扣非后净利润,主要是2021年一季度公司参股的南网能源股票上市,形成的公允价值变动损益增加。
        2、硅料业务快速增长,公司扩产加码。公司主营业务包括输变电业务(变压器、电线电缆等)、新能源业务(多晶硅、逆变器)及传统能源业务(煤炭、电力及热力)。其中,控股子公司新特能源(控股65.33%)是公司新能源业务主体,2015年便在香港上市。2021年以来受益于硅料价格上涨以及产量提升,硅料业务高速增长。根据新特能源公告显示,2021年1-9月公司多晶硅年产量达到5.6万吨。受益于冷氢化升级,9月份以后公司单月产量较之前提升约500-600吨;10-11月公司月产量接近7400-7500吨。预计随着冷氢化产能的释放,2021年公司全年产量将达到7.6万吨。新疆冷氢化技术改造项目计划于2022年一季度完成,年产能将提升至10万吨;内蒙包头一期10万吨多晶硅项目建设,预计2022年下半年建成投产,届时公司多晶硅总产能将提升至20万吨/年,将带动2022年业绩持续高增长。不过,由于硅料下游组件市场竞争加剧,龙头在四季度纷纷降价,组件价格出现一定幅度的下降。预计明年硅料业务在价格走低及新产能爬坡的共同影响下,仍将面临回调压力。
        3、传统输变电业务平稳增长,能源业务成长较快。输变电业务:我国电力供需矛盾突出,随着东部沿海地区用电量快速提升以及西部新能源发电的并网需求增加,特高压电网的新增需求持续增加。受益于此,公司2021年上半年变压器实现营收53.92亿元, 同比增长10.70%;电线电缆实现营收33.65亿元,同比增长11.71%,传统输变电业务维持稳定增长。此外,公司变压器在2021年“三交两直”
    特高压项目招标中份额仍保持领先,将助力明年业务维持稳定增长态势。能源业
    务:公司现有0.5亿吨露天煤矿产能(2020年开始技改,完成后产能达到0.5亿吨),
    0.7GW自备火电厂、0.7GW热电联产电厂、1.32GW坑口特高压配套火电厂及2GW风
    电/光伏电站。受益新能源BOO(Building-Owning-Operation)模式电站规模及火
    电发电量增加,2021年上半年发电业务实现营收18.75亿元,同比增长33.5%。公
    司煤炭销量稳步增长,上半年煤炭业务实现营收27.46亿元,同比增长8.4%。此
    外,疆煤由于运输距离远,价格变动有限,近期煤炭价格走低对公司煤炭业务影
    响亦不大,未来盈利贡献或保持平稳。(2021-12-27)
    公司概况
    公司及经营概况:成立于1993年2月,1997年6月上市。主营业务包括输变电业务、新能源业务及能源业务。其中,输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售;新能源业务主要包括多晶硅、逆变器的生产与销售,并为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维服务及电站运营;能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和供应等。2021年上半年变压器产品、电线电缆产品及新能源产业的营收占比分别为23.97%、14.96%和29.17%。控股股东:新疆特变电工集团有限公司(持股12.03%);实际控制人:张新(持股控股股东40.08%);董事长:张新;总经理:黄汉杰。地址:新疆昌吉州昌吉市北京南路189号;电话:0994-6508000;传真:0994-2723615;网址:www.tbea.com。
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