顺络电子：业绩符合预期，5G带动新一轮电感需求释放

要点：1、业绩符合预期，持续高速增长。2021年上半年公司实现营收23.11亿元，同比增长60.26%；实现净利润4.11亿元，同比增长69.69%；实现扣非后净利润3.88亿元，同比增长67.8%。其中，二季度单季实现营收12.55亿元，同比增长49.55%；实现扣非后净利润2.05亿元，同比增长43.49%。业绩增速符合市场预期，维持高增长的主要原因为：a)下游5G基站、5G终端、汽车电子等新领域的销售规模快速扩张；b）高端片式电感器的产能和技术持续提升，竞争优势明显；c）订单充足，产能利用率高，费用控制良好。2021年上半年公司期间费用率为13.61%，同比下降2.78个百分点。
    2、5G为电感产业注入长期增长动力，公司作为龙头持续受益。电感的作用是将电能以磁性形式存储的被动电子元件，是电子电路中不可或缺的元器件之一。随着每一次技术浪潮，被动元器件也将不断进步，目前5G时代的到来为上游电感产业再次注入新的成长动力。其中：a）5G手机：5G手机电感用量提升30-50%，电感单价也快速提升，产业发展的天花板也再度升高。根据Omdia最新发布的预调研结果显示，全球智能手机在2021年第二季度出货2.99亿台，相比去年第二季度的2.797亿台，同比增长6.9%。从2021上半年来看，全球智能手机共计出货6.518亿台，比去年同期的5.554亿台，同比增长17.4%。而根据中国信通院数据显示，2021年上半年国内手机市场整体出货量保持快速增长，出货量1.74亿部，同比增长13.7%，其中5G手机1.28亿部，同比增长100.9%。公司作为国内电感的龙头，除了受益于5G手机渗透率提升，也将持续受益于国产替代化的红利。
    b）5G基站：5G基站的建设将大幅度提升电感使用量。根据工信部消息显示，截至6月末，我国移动电话基站总数达948万个，比上年末净增17万个。其中，4G基站总数为584万个，占比为61.6%；5G基站总数96.1万个，其中上半年新建19万个。新5G基站建设速度有所放缓，但若要实现5G信号全面覆盖，预计最少需要建设400万个5G基站，未来成长空间仍然较大。同时，5G基站的信道数量从32个增加到64个，天线扇面数量从1个增加到3个，对叠层片式射频电感用量提升6倍、功率电感提升3倍，电感需求大幅提升，带动公司订单和产能利用率提升。
    3、快速拓展汽车等新业务领域。根据中报显示，期内公司新推出得高速共模、小磁环共模、车载网络变压器、OBC等均取得国内外多家汽车零部件供应商及终
端车厂的认证并实现批量交付，用于LED车灯控制系统的电感类产品以及为储能领
域开发的BMS类元件也量产交付，上半年公司在汽车电子或储能专用领域收入1.29
亿元（2020年该业务收入为1.74亿元）。此外，公司的密封陶瓷等新产品通过国际
汽车大客户承认，陶瓷业务开始进军高端汽车行业，带动陶瓷、PCB及其他业务实
现营收3.21亿元（2020年为3.51亿元），已接近去年全年收入，未来成长值得期待。
（2021-7-29）

公司及经营概况：2000年成立，2007年上市，主要从事片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容的研发、生产和销售；其片式叠层电感产能达到300亿只，全球第三；绕线电感产能达15亿只，且进入LTCC领域，产品步入高端。2021年上半年片式电子元件实现营收22.95亿元，主营占比99.33%，毛利率为37.56%。国内和国外分别占销售额的79.98%和20.02%。员工5944人。无控股股东和实现控制人，董事长袁金钰目前是公司第一大股东，持有公司14.19%的股份；总裁：施红阳；地址：深圳市宝安区观澜街道顺络观澜工业园；电话：0755-29832586；传真：0755-29832339；网址：www.sunlordinc.com