生益科技：上半年业绩增长超预期，覆铜板景气度较高

要点：1、上半年超预期增长，覆铜板行业景气度较高。根据近期公司发布的2021年半年度业绩预增公告，预计2021年上半年公司实现净利润在14亿元至14.2亿元之间，同比增长70%至72%；实现扣非后净利润在13.9亿元至14.1亿元之间，同比增长69%至71%。即二季度单季实现净利润在8.6亿元至8.8亿元之间，同比增长76%至80%；实现扣非后净利润8.3亿元至8.5亿元，同比增长73%至77%。二季度业绩超预期增长，主要得益于公司主营覆铜板产品量价齐升，毛利率大幅增长所致。从去年四季度起覆铜板上游材料成本持续上涨，公司提前做好准备和调整，在去年10月开始上调覆铜板产品价格，将成本上涨的压力转嫁至下游，同时把握住今年上半年覆铜板市场行情增长机会，预计营收也实现较快增长。
    回顾2021年一季度业绩表现，2021年一季度公司实现营收45.05亿元，同比增长46.66%；实现净利润5.44亿元，同比增长60.45%；实现扣非后净利润5.58亿元，同比增长62.87%。一季度公司综合毛利率为27.95%，同比略降0.77个百分点，环比提升3.72个百分点，实现成本转嫁。
    2、PCB业务短期承压，长期成长空间仍在。根据公司子公司生益电子发布的业绩预告显示，2021年上半年其净利润在1.27亿元至1.29亿元之间，同比下降56.57%至57.24%；扣非后净利润在1.03亿元至1.05亿元之间，同比下降61.43%至62.16%。PCB业务下滑的主要原因为：a）下游通信需求暂时放缓，大客户订单减少；b）原材料成本上升，盈利能力下滑；c）老厂搬迁以及新厂产能爬坡等因素。不过，从单季数据来看，在扩产爬坡和成本上升压力下，二季度单季业绩表现与一季度基本持平，或表明下游通信需求已经开始恢复。此外，根据Prismark预测，2021年在全球经济复苏的情况下，PCB市场将同比增长8.6%（2020年6.4%），需求端有望好转。2021年我国5G建设仍在加速，预计全年将新建5G基站60万座以上，带动国内覆铜板、PCB需求增长，PCB业务未来成长空间仍在。
    3、覆铜板进一步扩产，产品结构持续优化。公司目前拥有广东、苏州、咸阳（陕西生益）、南通（江苏生益）和九江（江西生益）五大生产基地，主要负责覆铜板和粘结片产品的制造生产。截至2020年底，公司共有覆铜板产能约1亿平米、粘结片约1500万平米。公司规划在近5年逐步扩充，目前已动工广东生益计划投放年产260万平米的封装基板和高频高速覆铜板项目，总投资额为6.6亿元，预计
2022年三季度投产，2023年满产。后续公司还将继续扩大常熟、陕西、江西基地
产能，按照当前规划，公司2025年覆铜板产能有望超1.5亿平米，较当前产能增加
50%。此外，由于新扩产产能主要是高端高频板，新项目的逐步落地有望进一步完
善公司针对下游应用的产品布局，产品结构也将得以优化，增强自身竞争力。
（2021-7-29）

公司及经营概况：成立于1985年，1998年上市，公司是国内最大的覆铜板专业生产商。目前产品主要供制作单、双面及多层线路板，广泛用于手机、汽车、通讯设备、计算机以及各种高档电子产品中。主营业务包括生产销售覆铜板和粘结片、印制线路板，2020年各贡献收入的73.87%、24.23%。公司有12.36%的收入来源于外销。员工10325人。目前公司无控股股东及实际控制人，大股东为广东省广新控股集团有限公司（持股22.11%）。董事长：刘述峰；总经理：陈仁喜；地址：广东省东莞市万江区莞穗大道411号；电话：0769-22271828-8225；传真：0769-22780280；网址：www.syst.com.cn。