苏泊尔：上半年业绩低于预期，外销增长有保障

要点：1、上半年业绩低于预期，二季度利润增速放缓。根据7月22日公司公布2021年半年报业绩快报显示，2021年上半年公司实现营收104.34亿元，同比增长27.44%；实现净利润8.66亿元，同比增长29.87%。即二季度单季实现营收52.98亿元，同比增长15.01%；实现净利润3.61亿元，同比增长0.28%。2020年疫情期间，小家电线上需求出现爆发式增长。随着疫情逐渐被控制，2021年上半年小家电线上销售明显回落，行业整体需求走弱。今年二季度在去年需求后移导致基数偏高的情况下，营收仍维持较快增长，预计主要得益于海外订单稳步增长。盈利能力方面，2020年一季度至2021年二季度公司净利润率分别为8.6%、7.8%、8.1%、14.5%、9.8%和6.8%，预计主要是二季度原材料成本大幅上涨，导致二季度净利润率大幅下挫。市场预计成本压力是中短期现象，若下半年原材料成本不再上涨，公司有望转嫁成本压力，提升盈利水平。
    2、疫情过后炊具需求复苏，外销增长有保障。据奥维云网数据2021年一季度小家电市场全品类销额137亿元，同比增长2.6%；炊具市场整体零售额56.6亿元，同比增长21.4%。小家电销售增速放缓，主要是去年疫情期间小家电线上销售火热，基数较高所致。而炊具市场需求增长，预计主要是去年基数不高，炊具需求回暖所致。此外，今年4月1日公司发布日常关联交易公告，预计2021年关联交易总额67.7亿元，同比增长22%，其中，2021年一季度与SEB关联交易13.9亿元，同比增长33%，或表明海外销售有保障，为公司今年业绩增长奠定基础。
    3、线上销售维持较快增长，线下渠道持续承压。线上渠道方面：受疫情影响下的消费者习惯培养及线下消费力度减弱，小家电市场线上份额占比持续提升，2021年一季度线上占比接近70%。公司积极拓展新零售模式，效果明显。根据阿里平台数据显示，公司2021年上半年店铺销额、销量、单价同比分别增长25%、10%、14%。不过，进入二季度以来，公司各项销售数据有所下滑，预计主要是去年基数较高，以及需求提前释放所致。线下渠道方面，从奥维数据网、淘数据零售监测数据来看，二季度公司线下零售持续下滑，预计主要是渠道变革趋势明显，短期内线下渠道仍将承压。
    4、一季度业绩表现好于预期。回顾2021年一季度业绩表现，一季度公司实现营收51.36亿元，同比增长43.42%；实现净利润5.05亿元，同比增长64.59%；实现扣非后净利润4.68亿元，同比增长59.83%。业绩好于预期，主要得益于：a）海外
市场需求持续向好，关联交易出口金额快速增长。b）内销端，奥维云网数据显示，
公司2021年一季度电饭煲线上、线下零售额分别同比增长30%、6.6%，电压力锅线
上、线下分别同比增长33%、11%。c）2021年一季度公司综合毛利率为26.49%，同
比增长2.52个百分点。（2021-7-23）

公司及经营概况：创立于1994年，2004年上市，主要从事厨房炊具和厨卫小家电的研发、制造和销售，是中国最大、全球第二的炊具研发制造商，目前拥有玉环、武汉、杭州、绍兴和越南五个研发制造基地，公司各品类的整体市场占有率达到30%以上，2020年两大主营业务炊具和电器营收占比分别为29.61%和69.44%。员工12048人；控股股东SEB国际有限公司持股占比81.19%；董事长：Frédéric VERWAERDE；总经理：戴怀宗；高管持股：186.8万股；地址：浙江杭州高新技术产业区江晖路1772号苏泊尔大厦19楼；电话：0571－86858778；传真：0571－86858678；网站：www.supor.com.