恒生电子：业绩符合预期，政策带动金融IT需求增长

要点：
    1、执行新会计准则，业绩符合预期。2020年上半年公司实现营收16.19亿元，同比增长6.27%；实现净利润3.44亿元，同比下滑49.33%；实现扣非后净利润2.87亿元，同比增长11.75%。其中，二季度单季公司实现营收11.06亿元，同比增长18.7%；实现扣非后净利润2.56亿元，同比增长16.4%。净利润下滑，主要是本期金融资产公允价值变动收益较上年同期下降较大所致（去年上半年公允价值变动权益为3.99亿元，今年同期为-175万元） 。二季度营收和扣非后净利润表现均有所改善，主要得益于国内疫情控制良好，同时公募基金投资顾问业务、创业板试点注册制，股转精选层改革等政策红利带来更多业务拓展机会，公司作为国内金融IT龙头，持续分享改革红利，业绩快速回升。
    此外，公司于2020年开始执行新会计准则，将与合同履约义务相关的项目实施及维护服务人员费用计入成本。2020年上半年公司综合毛利率和销售费用率分别为76.31%和17.06%，分别同比下滑21.63个百分点和15.73个百分点。从扣非后净利润率来看，上半年为17.69%，同比小幅增长0.87个百分点，新会计准则对整体业绩影响并不大。
    2、政策带动业务增长，创新业务比重持续提升。资管新规、创业板注册制改革等监管政策变动，以及金融创新业务的持续推出，带动了金融机构的IT投入热情。根据中证协数据显示，2019年券商IT投入达到205.01亿元，同比增长10%。报告期内公司两大传统业务大零售IT业务和大资管IT业务分别实现营收6.02亿元和4.77亿元，同比增长0.97%和10.36%。其中，大零售业务受疫情影响较大，但期内公司继续拓展新产品市场，理财5.0、TA5.0及公募投顾解决方案等多款新品获得行业头部客户高度认可。大资管方面，新筹外资机构基本选择了恒生的一体化产品，面向银行理财子公司的核心产品快速占领市场。
    此外，公司近年来通过股权投资和并购，拓展金融应用领域，已逐步形成业务生态圈：投资和并购的公司包括互联网金融领域如粤财金融、浙江云融，数据咨询方面如恒生聚源、杭州智股；量化服务如深圳米筐等，同时开拓了创新业务赛道如区块链、AI、智能语音等，快速成长。报告期内数据风险与基础设施IT业务收入1.10亿元，同比增长28.52%。期内公司并购广州安正软件，推出的新版数据模型被人保资管、百年资管、博时基金等多家金融机构采用，推动公数据风险与基础设施 IT 业务优化发展。另外，上半年互联网创新业务实现营收2.6亿元，同比增长9.4%，主要子公司均维持增长态势。
    3、与海外龙头合作深入，拓展债券市场。上期我们提及公司与全球领先的金融科技公司Finastra建立战略合作伙伴关系，共同开发并推出Finastra投资组合管理系统Fusion Invest新版本。近期公司宣布经过1年多的时间洽谈合作与产品本地化打磨，公司正式将国际领先的Ipreo债券发行平台引入到中国市场，于2020年 8月28日正式发布恒迈债券全球发行技术平台，为人民币债券提供了一个国际化、一站式的发行平台。本次与Ipreo合作，一方面可以有效弥补恒生电子在债券发行一级市场上技术和经验的不足；另一方面，依托Ipreo在海外市场中强大的客户基础，公司率先布局国内债券市场的承销发行，以及后续海外客户的对接。新的平台有望在债券市场上占得先机，成为公司新的增长动力。（2020-9-28）

公司及经营概况：1995年成立，2003年上市，金融软件和网络服务供应商，服务涵盖银行、证券、基金、信托、保险、期货等金融市场的各个领域。2020年上半年大零售IT业务、大资管IT业务、银行与产业IT业务、数据风险与基础设施IT业务、互联网创新业务和非金融业务，各项业务营收占比为37.17%、29.48%、6.75%、6.8%、16.06%和3.68%。杭州恒生电子集团有限公司持有其20.72%的股份；实际控制人：马云（间接持股15.46%）；员工7357人，其中研发人员比例在66%左右。董事长：彭政纲(持710万股)；总经理：刘曙峰（持512.866万股）。地址：浙江省杭州市滨江区江南大道3588号恒生大厦；电话：0571-28829702；传真：0571-28829703；网址：www.hundsun.com。