苏泊尔：疫情影响短期业绩表现，市场向龙头进一步集中

要点：1、疫情冲击短期销售，一季度业绩不及预期。2020年一季度公司实现营收35.81亿元，同比下降34.57%；实现扣非后净利润2.93亿元，同比下降41.21%。公司业绩大幅下滑，主要是受疫情影响，公司产能利用率不高（特别是武汉工厂），以线下销售为主的内销受到较大冲击，与此同时，由于线上销售和海外业务毛利率较低，整体毛利率水平明显下降。2020年一季度公司综合毛利率为23.97%，同比下降7.31个百分点。另外，因促销活动无法如期执行，今年一季度公司销售费用率同比减少5.08个百分点至10.6%，部分抵消了毛利率下降的不利影响。
    2、行业表现疲弱，公司增长韧性凸显。回顾2019年业绩表现，2019年公司实现营收198.53亿元，同比增长11.22%；实现净利润19.2亿元，同比增长14.97%；实现扣非后净利润17.34亿元，同比增长14.65%。其中，四季度单季实现营收49.57亿元，同比增长11.2%；实现扣非后净利润5.13亿元，同比增长11.17%，业绩符合我们此前预期。奥维云网推总数据显示，2019年小家电（煲、磁、压、豆、料、榨、水）七大品类销售额同比增速仅为1.6%。在国内经济放缓、消费整体疲软的背景下，行业增速放缓趋势明显，市场份额也进一步向美的、苏泊尔和九阳三大龙头集中。同时，得益于大股东SEB订单托底，公司外销维持平稳增长。在行业弱增长的环境下，苏泊尔穿越周期的增长韧性充分显现。此外，2019年公司利润分配方案为：每10股派13.3元（含税）。
    3、“内外”兼修，外销业务短期面临下滑压力。内销方面：公司在炊具市场占据龙头优势，根据GFK监控数据显示，2019年苏泊尔炊具七大品类的市场份额累计达47.8%，依然保持绝对的领先地位。根据中怡康数据，苏泊尔电器九大品类2019年线下市场份额达30.1%，稳居行业第二。其中，公司加强了生活家电的推广，挂烫机、吸尘器、空气净化器等新产品持续成长。中怡康数据显示，苏泊尔挂烫机品类线下市场份额2019年累计达到30.9%，成为行业第一。受益于新产品上市以及市场占有率提升，2019年公司内销实现营收147.44亿元，同比增长12.47%。目前公司武汉工厂（生产内销炊具为主）已恢复生产，预计二季度内销将逐渐回升。
    外销方面，得益于大股东SEB集团的订单转移，2019年公司实现外销收入51.1亿元，同比增长7.75%.根据公司公告，2020年公司与SEB集团日常关联交易预计总额不超过47.18亿元，相较2019年实际发生额同比下滑2.40%（2019年实际发生金额
为48.35亿元，2019年预计总额为52.34 亿元，完成率为92.4%）。加之海外疫情蔓
延，市场预计2020年公司外销业务将面临较大下滑压力。（2020-5-27）

公司及经营概况：创立于1994年，2004年上市，主要从事厨房炊具和厨卫小家电的研发、制造和销售，是中国最大、全球第二的炊具研发制造商，目前拥有玉环、武汉、杭州、绍兴和越南五个研发制造基地，公司各品类的整体市场占有率达到30%以上，2019年两大主营业务炊具和电器营收占比分别为30.92%和68.12%。员工12719人；控股股东SEB国际有限公司持股占比81.19%；董事长：Frédéric VERWAERDE；总经理：戴怀宗；高管持股：186.8万股；地址：浙江杭州高新技术产业区江晖路1772号苏泊尔大厦19楼；电话：0571－86858778；传真：0571－86858678；网站：www.supor.com.cn。