沪电股份：业绩维持高增长，通信板需求旺盛

要点：1、业绩表现符合预期，利润持续翻倍增长。2019年全年公司实现营收71.29亿元，同比增长29.68%；实现净利润12.06亿元，同比增长111.41%；实现扣非后净利润11.48亿元，同比增长122.03%。其中，四季度单季实现营收和扣非后净利润21.18亿元和3.35亿元，分别同比增长28.68%和93%。公司净利润增速明显高于营收增速，主要得益于5G高频PCB和数据中心高速产品占比提升，以及青淞厂和黄石一厂经营改善，产能和良率提升。2019年公司综合毛利率为29.53%，同比增长6.12个百分点。公司高价值的5G产品在2019年四季度收入占比已经超过20%。目前5G产品主要在青淞工厂生产，从产能来看，未来至少还有50%的提升空间，有望继续带动公司盈利能力提升。此外，2019年公司利润分配预案为：每10股派现2元（含税）。
    2、通讯行业需求高涨，通讯板业务持续高增长。2019年公司的企业通信板业务收入达到51亿元，同比增长46%，毛利率为31.5%，同比增长6.8个百分点。其中来自华为的收入同比增长90%，中兴通讯首次进入公司前五大客户名单，主要得益于5G建设订单持续落地。中移动报告显示，2020年5G相关投资约1000亿元，占其总投资的55.6%，比2019年增长316.7%，中国电信、中国联通、中国移动2020年5G无线网主设备集采合计涉及超过48万个基站， 从中标结果来看，华为、中兴为主要供应商。公司作为华为和中兴的主力供应商之一，将直接受益于5G建设高峰的到来。此外，公司正加速IDC数据中心业务布局，已进入思科、juniper、Arista、星网锐捷的供应商名单，2019年客户订单维持稳定增长。市场预计在疫情的影响下，全球数据中心需求将爆增，催动行业基础设施建设加速，行业景气度持续提升。
    3、汽车板业务保持稳定，疫情或影响中期订单释放。2019年公司汽车板业务实现营收13.2亿元，同比增长3.6%，业务毛利率为25.7%，同比增长1.7个百分点，四季度公司汽车板需求复苏推动收入回归正增长，且ADAS(高级驾驶辅助系统)订单正在逐步导入。从订单来看，因前期产业链挤压订单回补，短期内通信、IDC和汽车板订单均较为充裕。但由于今年疫情在外海快速蔓延，海外整车客户将受影响而停工，3月以来包括大众、戴姆勒、宝马、 FCA、PSA、特斯拉等在内，已关停或计划关停的整车工厂数量超过100家。本次停工或对公司中期订单的释放造成一定负面影响。不过，汽车板块业务2019年
占公司总收入比例不到20%，预计对整体营收的影响较为有限。另外，公司黄
石二厂的汽车电子板专线已经完成试产，成为目前公司自动化和智能化程度
最高的生产线，待疫情结束后有望承接更多的汽车电子订单。（2020-3-27）

公司及经营概况：成立于1992年，2010年上市，一直立足于印制电路板的研发设计和生产制造。目前，公司主导产品为应用于通讯、通信设备以及汽车的印制电路板。2019年公司企业通讯市场板、办公工业设备板、汽车板和消费电子板营收占比分别为71.57%、5.87%、18.63%和0.34%。实际控制人为董事长吴礼淦及其家族成员，共间接持有20.39%股权；电话：0512-57356148；传真：0512-57356030；网址：www.wuscn.com。