中兴通信：5G建设高峰即将到来，订单有望加速释放

要点：1、2019年业绩扭亏，5G初期订单较少，短期业绩压力仍在。根据最新的业绩预告，中兴通讯预计2019年实现净利润43亿元-53亿元，同比增长161.57%-175.89%。业绩大幅增长，主要是2018年公司受到美国制裁，营收大幅下降的同时缴纳约10亿美元罚款。另外，公司在2019年7月确认深圳湾超级总部基地项目资产处置收益26.87亿元，助力净利润大幅增长。回顾2019年前三季度业绩表现，2019年前三季度公司实现营收642.41亿元，同比增长9.32%；实现净利润41.28亿元，同比增长156.86%；实现扣非后净利润7.1亿元，同比增长131.44%。其中，第三季度实现营收196.3亿元，同比微增1.55%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比下降18.61%。营收增速放缓，预计主要是第三季度处于5G建设初期，相关订单较少，同时4G网络处于建设尾期所致；扣非后净利润下降，主要是由于当季应收账款坏账准备增加、存货跌价准备增加，计提了较多的信用减值损失和资产减值损失所致。预计受疫情影响，2019年的5G建设订单或将延迟释放，对公司今年上半年业绩造成一定影响。
    2、非公开发行落地，加码5G研发以提升核心竞争力。2020年2月4日公司非公开发行的3.81亿股A股（锁定期12个月）正式上市，约占发行完成后公司总股本的8.27%，发行价格为每股30.21元，共募集资金115.13亿元，扣除发行费用后的募集净额114.59亿元，将用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目及补充流动资金，提升5G时代的核心竞争力，并降低公司财务费用率。
    3、5G招标份额优于4G，订单有望持续释放。2020年我国正式进入5G基站的规模建设阶段，预计全年建设5G基站数量将超过60万个。三大运营商5G招标将在近期启动，未来三年累计建设基站或超过250万个，行业景气周期重启。公司作为国内第二大、全球第四大通信设备商，目前已与全球60多家运营商展开5G深度合作，并获得35个5G商用合同。另外，公司在2019年下半年推出第三代自研7nm 5G芯片以及GaN高功放芯片，射频短板得以加强。
    2019年12月以来，中国移动2019-2020年高端路由器和高端交换机集中采购结果出炉，高端路由器2T档 （5档）中标候选人分别为中兴通讯（50%）、新华三（30%）、华为（20%）。中国移动发起SPN、OTN/WDM /PTN /SDH 设备的采购，SPN设备合计410718套，中兴通讯份额居前。由于具备技术优势，公司的5G建设订单份额好于4G时代。参考2013年4G牌照发放
前后通信设备商的业绩变化，在5G牌照发放前一年到牌照发放后两年，属于
设备制造商的业绩兑现期。如果公司在技术上保持领先优势，未来3-4年的
业绩成长空间颇大。（2020/2/18）

公司及经营概况：于成立1985年，1997年上市，是全球领先的综合性通信制造厂商和国内通信设备龙头企业。公司主营产品包括运营商网络、消费者业务、政企业务，2019年上半年业务占比分别为72.82%、16.64%和10.54%。产品主要销往亚非拉美，涉及全球140多个国家的500多家运营商,海外收入约占39%。控股股东深圳市中兴新通讯设备有限公司持股27.4%。员工：74773人；地址：深圳市南山区科技南路中兴通讯大厦；董事长：李自学；总裁：徐子阳；电话：(0755)26770282；传真：(0755)26770286；网址：www.zte.com.cn。