loading..

三一重工:收购汽车金融公司,向“制造+服务”方向转型

文章来源:黄真2020-01-17成为付费会员|欢迎免费试用
  • 日K线
  • 周K线
  • 月K线
  • “三一重工” 的分类与估值
    成长性评级:
    安全性评级:
    本期估值:
    合理买入价格: 登录注册
    报告日期: 2020-01-17
    点击获取完整的估值报告
    最新简述
    评述:
        1、收购汽车金融公司,向“制造+服务”方向转型。根据2019年12月公司公告,公司拟购买控股股东旗下的三一汽车金融公司91.43%的股权,对应的评估价值为42.2亿元,公司与三一集团协商并达成意向,确定交易价格为人民币33.8亿元。三一汽车金融公司2010年取得金融许可证,是全国25家汽车金融公司之一,主要是向工程机械设备、乘用车经销商及购买者提供金融服务。公司收购三一汽车金融公司后,可为客户提供产品、服务、融资一体化解决方案,推动公司向“制造+服务” 转型,提升整体竞争力。
        2、多重因素推动挖掘机需求释放,国产品牌市场占有率稳步提升。由于基建投资与房地产投资维持正增长,以及环保政策推动设备更新需求释放(尾气排放标准趋严,2010、2016年国内分别实行国二、国三标准,其中截止2018年底挖掘机保有量中“国二”设备占比达到57.3%),近几年工程机械销售持续快速增长,2017、2018年国内挖掘机销量分别同比增长97.7%和27.6%,2019年我国挖掘机市场持续景气。根据CCMA挖掘机分会数据显示,2019年1-12月全国挖掘机合计销量23.57万台,同比增长15.9%,其中内销20.91万台,同比增长13.4%,外销2.66万台,同比增长39.4%。同期挖掘机行业集中度呈现稳步提升态势,2019年行业前四大挖掘机生产商市场占有率为59.5%,较2012年增加22.9个百分点,国产品牌市场占有率亦稳步提升,前四大品牌三一重工、徐工机械、卡特彼勒(美国)和柳工股份市场占有率分别提升了2.7、2.6、-0.7和0.4个百分点至25.8%、14.4%、12.3%和7.3%。
        3、公司业绩保持快速增长,综合竞争实力强。2019年前三季度公司实现营收587亿元和扣非后净利润92.5亿元,分别同比增长42.9%和76.9%,其中第3季度实现营收153亿元和扣非后净利润39.6亿元,分别同比增长18.2%和39.6%。3季度单季公司收入规模增长放缓,但净利润增速维持较快速增长,一方面是得益于生产效率提升,第3季度公司毛利率同比增加2.92个百分点至33.04%,另一方面则是由于政府补贴增加,当季其他收益同比增加1.87亿元至3.27亿元。公司三大主要产品市场占有率均处于行业前列,2019年公司挖掘机市场份额为25.8%,较行业第二大企业超出11.4%,混凝土泵车市场份额达到50%,稳居行业第一,汽车起重机市场份额26%,仅次于徐工机械。
        纵观公司发展历程,2006年公司挖掘机和起重机市场份额分别仅为1.9%和3%,十多年来公司产品市场份额持续快速提升,主要源于综合竞争能力增强,具体体现在:a)公司专注于提升产品品质,年均研发费用率基本保持在3%以上,并且公司重点发展大、中吨位挖掘机,打破了外资在我国大、中吨位挖掘机的垄断,推动挖掘机国产替代进程,2019年公司在40吨位以上的大挖掘机市场份额为35%(超过外资龙头卡特),在30吨左右的挖掘机市场份额为10%;b)公司采用“制造+代理商”的经营模式,在渠道跟代理商实现利益相绑定,拥有大部分代理商10%左右的股权;c)公司积极推动海外渠道拓展,2019年上半年公司海外收入70.3亿元,占营收比为16.2%;d)生产经营方面,公司推动生产与管理的数字化改革,2013年公司建立了数字化柔性生产线以及数字化管理平台,生产成本和期间费用明显压缩,2018年公司毛利率30.62%,较2013年提升4.33个百分点,期间费用率为15.02%,较2013年下降1.9个百分点。未来随着市场更新需求释放完毕,挖掘机市场景气度大概率回落,但公司凭借其强大的综合竞争力,或将进一步扩大其市场份额,值得关注。(2020-1-13)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1994年成立,2003年上市。主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务,具体可分为挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械和路面机械五大类产品,公司是目前国内最大的工程机械公司,其中三一混凝土机械为全球知名品牌。2019年上半年公司五大类产品营收占比分别为36.7%、29.8%、19.6%、6.8%和2.9%;毛利占比分别为43.5%、25.1%、13.6%、10.2%和3.9%。控股股东:三一集团有限公司(持股34.44%);董事长/实际控制人:梁稳根(持股23.16%);总经理:向文波(持有3437.12万股);员工:14149人。地址:北京市昌平区北清路8号;电话:86-10-60738888;传真:86-10-60738868;网址: www.sanyhi.com。
    本周更新的其他报告
    报告归档

    咨询电话:+86 755 3301 1771      服务邮箱:admin@gupiaoguzhi.com

    免责声明:本系统所提供的信息仅供参考,投资者风险自负。本站所有内容未经允许不得转载,违者必究。

    © copyright 中股(深圳)投资研究有限公司  粤ICP备10217250号-1