兴业银行：资产结构优化，不良率稳步下行

要点：
    1、全年业绩保持较快增长，增速符合预期。根据2019年业绩快报，兴业银行2019年全年实现营收1813.19亿元，同比增长14.55%；实现扣非后净利润654.62亿元，同比增长9.02%。即四季度单季营收为447.13亿元，同比增长2.39%，增速较过往明显放缓，预计主要原因是上年同期会计准则调整，非利息收入大幅增长，导致业绩基数较高。四季度单季扣非后净利润为107.56亿元，同比增长9.01%，仍保持较快增长，预计主要是减少了拨备计提，回补了部分利润。
    2、资产规模稳步增长，结构持续优化。受监管趋严的影响，兴业银行近年来不断消减同业负债，使得公司资产规模增长放缓。不过，2019年公司零售业务、地方债等业务快速发展，在优化资产负债结构的同时，资产规模亦稳步提升，年末总资产达到71436.97亿元，同比增长6.44%。生息资产方面：截止2019年三季度末，公司贷款资产在生息资产中占比上升至49%，较年中提升2个百分点，但其比例仍是所有A股上市股份行中最低的。根据各家上市股份行的数据显示，行业平均的贷款占生息资产比重为57.5%，未来公司仍有较大的提升空间，贷款占比提升带来的资产收益率上升空间可观。负债方面：2019年公司加大存款吸收力度，继续压缩同业负债，三季度末存款在计息负债占比达到59.5%，较年初提升5.2个百分点。
    3、息差小幅提升，非息收入保持快速增长。受益于资产结构的持续优化，在市场利率下行的背景下，公司净息差仍然小幅提升。2019年前三季度市场预计公司净息差为1.53%，环比提升0.02个百分点。受益于净息差稳步提升，2019年前三季度公司实现净利息收入7.63亿元，同比增长8.51%。其中，由于债券替代非标过程中的原部分利息收入转为投资收益，以及信用卡业务快速增长。公司手续费及佣金收入达到361亿元，同比增长15.9%。
    4、资产质量改善，拨备压力不大。公司2019年四个季度末的不良率分别为1.57%、1.56%、1.55%和1.54%，不良贷款率稳步下行。预计主要是2019年公司加强了不良确认和处置力度，60天以上逾期已全面纳入不良，资产质量大幅改善。此外，虽然拨备计提同比增速逐季下降，但在不良持续改善的带动下，兴业的拨备覆盖率仍在持续提升。截止2019年三季度末，公司拨备覆盖率为197.87%，环比提升4.4个百分点，距离监管红线较远，未来拨备压力不大。（2020-1-16）

公司及经营概况：成立于1988年，2007年上市，是我国首批股份制商业银行之一，总行设在福建省福州市。截至目前已在全国设立44家一级分行(含香港分行)、2032家分支机构，与全球1600多家银行建立代理行关系。根据英国《银行家》杂志2018年发布的全球银行1000强排名，兴业银行按总资产排名列第28位。员工：59659人。控股股东福建省财政厅持股18.78%。董事长：高建平；行长：陶以平；高管层持20.78万股。地址：福建省福州市湖东路154号。电话：0591-87824863；传真：0591-87842633；网址：www.cib.com.cn。