新希望：业绩增长超预期，禽、猪产业规模快速增长

评述：
    1、生猪、禽类毛利率提升+投资收益丰厚，业绩增长超预期。今年上半年公司实现营收353亿元和扣非后净利润16.6亿元，分别同比增长11.5%和87.1%，其中，2季度实现营收191亿元和扣非后净利润9.38亿元，分别同比增长13.3%和228.8%。报告期内公司业绩增长提速，主要原因是：a）受益于年初以来生猪、肉禽类价格持续上行，期内公司禽产业和猪产业毛利率分别提升1.13个和11.6个百分点至9.9%和19.04%，综合毛利率同比增加1.11个百分点至9.3%（第2季度毛利率同比增加1.38个百分点至9.29%）；b）期内公司投资收益为14.09亿元，同比增长8.7%，其中来自民生银行投资收益13.2亿元，同比增长6.8%。另外，公司预计今年前三季度实现29亿元-30亿元，同比增幅为100.7%-107.6%，预计第3季度单季实现净利润13.5-14.5亿元，同比增长123.3%-139.8%，继续翻倍增长。
    2、全国生猪紧缺，生猪、禽类价格一路高涨。根据国家统计局数据，截止今年8月底，我国生猪存栏量为2.09亿头，同比下降38.7%，能繁母猪存栏量2079.62万头，同比下降37.5%。由于全国猪肉供给紧张，年初以来肉价持续上扬。根据农业部数据，截止今年9月底，我国猪肉批发价达到33.95元/公斤，同比增长54.6%，白羽鸡和毛鸭批发价分别为10.3元和8.91元/公斤，分别同比增长32.1%和5.6%，水产鲤鱼和白鲢鱼价格分别同比上涨5.8%和19.5%。在此背景下，养殖户热情高涨，仔猪、肉鸡苗、鸭苗价格分别同比增长85.5%、139.7%和25.4%至47元/公斤，9.9元/羽和7.4元/羽，同期禽类和水产饲料需求亦快速增长。
    3、销售增速优于行业整体表现，禽料市场份额最高。报告期内公司饲料业务实现营收192.57亿元，同比增长7.8%；饲料销售量为876万吨，同比增长13.7%，优于行业平均表现（-0.5%）。具体来看，期内公司禽料和水产料分别同比增长20.4%和15.8%，猪料同比下降2.1%，均好于行业同期增速（11.9%、4.4%和-14%）。公司是我国饲料生产龙头企业，今年上半年公司饲料总销量占全国市场份额9.4%，高于海大集团和大北农的市场份额5.6%和2.1%。从饲料结构上看，公司三大饲料猪料、禽料和水产饲料占比分别为22.3%、70.7%和5%，而海大集团和大北农则主要生产猪料，报告期内公司禽料市场份额高达14.5%，显著高于其他两家企业。
    4、注重产能建设，禽、猪产业规模快速增长。报告期内公司禽产业和生猪养殖业分别实现营收97.87亿元和19.23亿元，分别同比增长17.3%和27%。禽产业方面，期内公司将鸡、鸭直销比例提升至35%、29%（分别提升12个和19个百分点），实现鸡苗、鸭苗销量2.46亿只，同比增长28.73%，自养、委托代养商品鸡鸭销量1.5万只，增长11.95%，同时公司注重商品代自养基地建设，截至今年上半年公司自养场达到50个，可提供年出栏商品代鸡鸭6000万羽，目前公司仍有13个场地处于筹建中，预计将新增产能5000万羽。猪产业方面，今年上半年公司共销售种猪、仔猪、肥猪134万头，同比增长为8.33%。截止2018年底，公司已经完成2500万头的生猪产能布局，根据规划，2019-2021年公司生猪出栏量将分别为350-400万头、800-1000万头、1500-1800万头，有望充分享受猪价上行周期的行业红利。（2019-10-11）

公司及经营概况：1998年成立，经过2011年重大资产重组形成“饲料生产-畜禽养殖-屠宰-肉制品加工”的产业格局，目前饲料规模达千万吨以上，位居全国第一，市场占有率8%左右，禽类养殖和屠宰加工亦位居全国前列。2018年公司饲料、肉制品、禽养殖和畜养殖业务的营收占比分别为57%、7.9%、27%和4.67%。公司是民生银行大股东（持股比例：4.18%），2018年获得民生银行投资收益21亿元（占净利润77.21％）。大股东：南方希望实业有限公司（持股29.08%）；实际控制人：刘永好（间接持股39.25%）；董事长：刘畅；总裁：邓成。员工人数：61318人。地址：四川省成都市锦江工业园区金石路376号；电话：028-82000876；传真：028－85950022；网址：www.newhopeagri.com。