永新股份：盈利表现稳健，延续高分红政策
中股价值线 吴君亮及分析师团队
永新股份是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2024年的【年度88只好股票】中。它的成长性评级和安全性评价均处于我们研究的评级系统中较为优秀的四星行列。2023年公司实现营收33.79亿元，同比增长2.26%；扣非后净利润3.85亿元，同比增长19.68%。其中，四季度实现营收9.0亿元，同比下降1.67%；扣非后净利润1.04亿元，同比增长23.06%。彩印主业下游需求承压的背景下，公司全年收入表现相对平稳，主要得益于薄膜业务快速增长，同时海外业务拓展顺利。利润增速快于收入，主要系原材料价格回落（2023年WTI原油均价同比下降17.75%）以及公司持续推进降本增效，带动综合毛利率同比增加2.46个百分点至24.66%。四季度来看，由于需求弱势、产品结构调整及春节需求滞后等因素叠加，收入增长压力延续；得益于单季毛利率同比增加1.21个百分点至24.25%，盈利表现依旧稳健。此外，公司2023年的利润分配方案为每10股派5.5元（含税），对应分红比例为82.6%，按照写作日收盘价10.0元/股计算，对应股息率为5.5%，分红回报可观。
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（2001年成立，2004年上市。公司主要生产经营真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工产品等高新技术产品，涉及食品、医药、日化、电子、航空等多个领域，是国内塑料软包装行业的龙头企业。2023年上半年公司彩印包装材料、塑料软包装薄膜、油墨业务和镀铝包装材料的营收占比分别为78%、12%、5%和1%。)
关于估值。2016-2018年，由于业绩表现相对低迷，公司股价累计下滑47%（复权后，下同）。2019-2020年，随着业绩增长提速以及市场情绪回暖，公司股价累计上涨83%。2021年由于利润端短期承压，公司股价下降8%。2023年至今（2024-3-21），随着业绩稳步增长和盈利能力提升，公司股价再次上涨30%，远好于大盘表现。作为塑料包装头部企业，公司短期受益于下游消费复苏及原材料成本下行带来的利润弹性，中长期产能扩张持续带来收入贡献，同时薄膜业务及海外市场拓展打开成长空间。我们的数据平台运用市场大数据和其专属处理程序预计永新股份2024/25年的EPS分别为0.74/0.84元，并基于2023年年报的数据资料和预测因素，推算公司的当前内在价值约在8元上下，股价在此区间或之下当有较大的安全边际。过去几年来看，公司PE大部分时间在11-23倍之间滑动，以2024年3月21日的收盘价9.94元计算，目前PE在15倍—12倍左右，处于合理偏低水平。
永新股份在中股价值线的股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为4星，安全性评级为4星，是成长性较好、稳定性和预测性较强的公司，目前（2024-3-21）股价处于中股价值线JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请登录中股价值线官网（www.gupiaoguzhi.com），阅读根据最新季报更新的最新一期及过往的永新股份估值快照。
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