股票估值网 王喜

      再好的股票，如果估值已很充分甚至过高，也就是要价太贵，就不值得投资了。我们的C点（股价接近其内在价值的）股票分屏，涵盖的是目前估值趋于充分，未来获利空间狭窄的股票，对于这些股票，投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以10月8日的股价进行计算，本期股价在C点的个股有52只，较一个月前净减少10只，主要是A股市场自9月中旬以来持续震荡下行，部分公司的股价又重新回落到估值合理的B点区域甚至低估值的A点区域，使得高估值水平的股票数量有所减少。

      从行业分布来看，本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物，有18家公司入选，其中，除双鹭药业、康缘药业、东阿阿胶和华润双鹤等4家公司的成长性评级为一般或较差的2-3星以外，大参林、金域医学、恒瑞医药等14家公司的成长性评级则均为优良的4-5星，这些公司所处的细分领域发展环境良好，加上优秀的基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，也或许恰是合理的介入价位。

      比如大参林作为我国华南地区最大的医药零售企业，2019年上半年公司实现营收52.5亿元、扣非后净利润3.72亿元，分别同比增长28.7%和33.9%，其中第二季度实现营收26.7亿元、扣非后净利润1.96亿元，分别同比增长30.5%和40.3%。公司业绩增长较过往大幅提速，主要是前两年公司处于快速扩张期，新建门店投入较大（去年底公司开业三年以内门店占比达52.6%），目前公司次新门店已逐渐进入盈利周期，由此带动业绩大幅增长。

      今年上半年公司净新增门店273家，较2017年（净新增576家），2018年（净新增895家）的扩张步伐所有放缓。但过去3年公司已经净新增了1959家门店，预计到今年年底，公司开业二年和三年的次新门店占比仍达34%左右，未来随着这些门店进入盈利周期，公司业绩增长动力仍然充足。

      公司是广东最大的药房，市场占有率达16.77%，大幅领先于康爱多5.5%、国药一致3.04%、海王星辰2.9%的市场占有率，公司正致力于深化省内药店布局，未来市场占有率提升可期。另外，公司有望凭借管理、人才和资金的优势获得更多的二类店和三类店资质，在后续的处方外流过程中充分受益。市场预期公司2018-21年净利润年复合增速有望保持在26%左右，按最新股价计算，公司目前动态PE为44倍，相对未来成长预期，目前估值略为偏高，需要波动和时间来拉平。

      与此同时，也有一些成长一般、甚至很差的公司，它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。但潮水终会退去，裸泳者终会现形，对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应予以回避。

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