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在生物制品行业的“大同”里寻找大不同的投资机会

———3家生物制品公司综合评述

文章来源:股票估值网 余汉威2014-08-18成为付费会员|欢迎免费试用
      我们希望通过本文对各生物制品公司的优劣势、标的选择逻辑的梳理,帮助投资者在生物制品行业的大同里寻找相关上市公司的大不同,发现并衡量其中的投资机会和风险。

      生物制品是医药行业的一个重要分支,是以微生物、细胞、动物或人源组织和体液等为原料,应用传统技术或现代生物技术制成,用于人类疾病的预防、治疗和诊断。生物制品行业又可细分为血制品、疫苗、生物仿制药(重组药物、单抗)、诊断试剂四大子行业,在我国常指血制品和疫苗两大类产品,本文也主要分析这两个子行业。与中药和化学药相比,生物制品最大的一个特点是没有成百上千种药品,国内可生产的血制品才20多种,可生产的疫苗也仅41种(常用的才10多种),可供研发的品种也较有限,各公司的同种生物制品并未有明显差异。 

      但是,在行业产品线趋同的大背景下,行业内各公司甚少出现普涨共跌的市场表现,而是有明显分化,其中近两年市场表现最好的是:上海莱士(2012年底至今上涨370%),和智飞生物(2012年4月-2013年10月累计上涨180%)。通过分析,我们认为相关上市公司市场表现分化的根本原因,在于这个产品线趋同的行业,同时也是一个公司差异化发展最为明显的行业,突出表现在“人无我有、人有我优、人优我特”几个方面。 

      目前国内主营血制品的A股上市公司共5家,分别为华兰生物天坛生物上海莱士博雅生物、*ST生化(广东双林),部分业务涉及血制品的上市公司有人福医药(中原瑞德)、沃森生物(大安制药)等。主营疫苗的上市公司有4家,分别为天坛生物华兰生物智飞生物沃森生物,部分业务涉及疫苗的有长春高新辽宁成大等。我们重点研究覆盖其中的3家公司:华兰生物(血制品占比86%、疫苗占比14%)、天坛生物(血制品、疫苗各占50%)和上海莱士(无疫苗产品)。 

      总的来看,我们研究覆盖的3家公司整体成长良好。其中,华兰生物的成长动能为最高的1,安全稳定指数为次高的2,主要是因为其血制品整体的投浆量仍呈上升趋势,特别是新浆站采浆量增长趋势明显,业绩维持正增长态势。天坛生物上海莱士的成长动能和安全稳定指数相同,均为2和3,但和上期相比的变化又有不同:天坛生物成长动能从1下调为2,主要是其亦庄基地2014年开始陆续完工,部分工程开始计算折旧,影响盈利表现;上海莱士的成长动能和安全稳定指数均有所上调,主要是收购的邦和药业2月起开始并表,并且邦和药业原股东做出了业绩增长承诺。从估值的角度来看,目前华兰生物天坛生物处于估值合理的B点上海莱士股价则有透支未来的成长之嫌,已经位于D点区域,估值最高。 

      欲知各公司具体的成长性和安全性评级、合理买入价、预期股价区间以及股价所处估值评级等详细信息,请点击查看原文>>

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