“国九条”与价值投资

      “新国九条”出台一周有余，对股市的提振作用十分有限，这本来就在此事的情理和逻辑之中，无奈市场上仍有声音开始抱怨“新国九条”太不给力。我们认为一些人期盼股市向好的心情可以理解，但这些人也真应该想一想国务院的“御令”是不是真与股市的基本面，尤其是与你所关注的公司在盈利的改善上有正面的互动关系。 从价值投资的角度讲，股市的表现，归根到底是由股市的基本面决定的。所以，接下来的问题应该更直接：国九条能不能对我所关注的公司的盈利有提升的影响？假若结论是模糊不清的，那么你何以还要有更大的指望呢？    

      从今年1季度的数据来看，A股上市公司的盈利增速在明显下滑，2534家公司的整体业绩同比增长8.1%，不仅低于去年首季10.7%的增长水平，也较去年第三季度（21%）、第四季度（11%）在环比明显回落。正是这种一个季度接着一个季度的盈利下滑，逐渐消弭了人们的买入和持股信心，进而对中国的股市估值形成了巨大的压力，使得估值水平节节下移，拖累了中国股市的表现。 

      作为一个真正的价值投资者，你需要紧紧盯住的，其实就是你所关注的那些公司的盈利及其未来趋势和潜在质量，任何政府政策和措施的出台，你只需把它们与这些公司的盈利联系起来看，这时，你会发现你不仅更加客观，你的把控能力也已大大提高。理解政策概念，把它们与具体公司的盈利影响结合起来，用以计算公司的内在价值，其实也就是价值投资。没有这个清晰的思路，你多半会成为一具一边在不断地发出莫名其妙的抱怨，同时一边在不断地给股市送钱的股市行尸。 

      从我们最新一期的《个股估值总汇》中，读者可以看到，在我们的研究所覆盖的500家上市公司中，最值得投资者关注的“双1+A”（成长性排名和安全性排名均为1号，且股价处在低于内在价值的区域—A点）股票共有45只，除了上海家化、招商银行、大秦铁路等9家公司外，市场预期其他36家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。 

      其中，在预期未来二、三年盈利年复合增长在15%-25%这一组有11家，25%-35%这组有18家，35%及以上的公司则有7家，分别是恒康医疗、和佳股份、杰瑞股份、富瑞特装、科达洁能、嘉事堂和新华医疗。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少安全边际很窄、基本面不牢靠的公司，如天立环保、远望谷、西部材料、东方锆业、中国船舶、广船国际、云天化等7只“双5+D”（成长性排名和安全性排名均为5号，且股价处于估值过高区域—D点）的股票。在经济增长放缓的背景下，这些股票所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，投资者需小心，不要落入陷阱。 

       我们认为，我们的《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“基本面牢靠的公司”，并确定其最新价格和内在价值的关系。若要验证一下，欢迎下载一份看看。

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