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电子元器件行业综合评述

文章来源:股票估值网2011-02-21成为付费会员|欢迎免费试用
一、评述范围
      本期电子元器件评述的公司有20家,它们最新的个股报告主要发布在股票估值500的第8期和11期。按上市公司的总市值来划分,他们分别是:大盘股拓日新能超声电子大恒科技中盘股大族激光横店东磁莱宝高科远望谷中航光电歌尔声学生益科技法拉电子小盘股航天电器晶源电子顺络电子拓邦股份华天科技大立科技福晶科技水晶光电华微电子

二、证券市场表现及公司数据

        从上图可以看出,在过去的2010年内,电子元器件行业走势比大盘表现要好的多。2009年12月31日,上证指数收于3277.14,沪深300收于3575.68;2011年1月31日,上证指数收于 2752.75,沪深300收于 3036.74;两指数分别下跌16%和15%。而电子元器件行业整体涨幅为19.8%。 

      而在我们研究的公司当中,股价翻番的有横店东磁114%、莱宝高科187%、歌尔声学153%;股价涨幅在50%以上的有大族激光89%、晶源电子78%、顺络电子87%、水晶光电71%、法拉电子55%。余下的公司表现也不差,涨幅也在大盘之上。仅有中航光电股价跌幅在17%,主要原因是该公司前期市场给予的估价过高,目前已回归一个比较合理的水平上。该公司的发展势头不错,未来三年的净利润复合增长在30%左右,具体数据和分析可看表2及第8期的个股报告。 

      从整体上来看,2010 年我国电子元器件行业利润增长率明显领先整个电子信息产业。工信部日前数据显示,2010 年1-11 月份我国电子器件制造业、电子元件制造业利润总额同比增长分别为207.4%、61.0%,明显高于电子信息行业的另外两大子行业通信设备制造业(18.9%)、电子计算机制造业(29.8%)。 

      按我们选取的20家公司进行统计,2010年前三个季度20家公司合计的净利润增长率分别为351.5%、132.1%和143.4%,大幅超越2009年同期水平,同时,营收及净利润率也有很大的提升。从发展趋势上来看,前几个季度增长率都比较稳定,预计全年营收增长的水平也在50%以上,净利润增长水平在150%以上。


三、电子元器件行业回顾
1、行业增长速度在下降
 
      根据美国半导体产业协会(SIA)公布的数据显示,2010年10月全球半导体销售额达到263.19亿美元,较9月份的265亿小幅降低,同比增长19.84%,较9月26%的同比增幅继续大幅下降。虽然前九个月半导体销售屡创新高,但同比增速从4月开始即掉头向下。 

      世界半导体贸易统计(WSTS)对于全球半导体收入的增长预测也进一步支持了增速放缓的情况。WSTS预测2010-2012年全球半导体销售收入分别为3003.98亿美元、3138.37亿美元和3314.97亿美元,增速分别为32.7%、4.5%和5.6%,可以看出WSTS对于未来两年全球半导体销售收入增长速度的预测是明显降低的。 

      国内元器件产业出口亦出现了明显的增速回落。海关总署的数据显示,10年前10个月国内电子电器出口金额为3094亿美元,虽然同比增速仍然维持在30%以上,但从单月数据来看,10月单月出口额为353亿美元,同比增长16%,环比9月下降4.32%,增速较5月最高的43%已经下降了26个百分点。

2、库存上升,BB值预示半导体行业景气度将呈现下降趋势 
      iSuppli认为2010年三季度全球半导体库存水平提高到75.9天,环比上个季度上升4.8个百分点。从库存价值方面看,2010年三季度的库存价值为343亿美元,环比上个季度上升10.6个百分点。2008年以来全球半导体库存价值的峰值出现在2008年第二季度,当时的库存价值为354亿美元。我们认为库存水平不断提高说明市场需求疲软,未来存在过剩的潜在威胁。 

      订单出货比(BB值)方面,北美半导体设备制造商订单出货比已经连续三个月持续下降,设备出货额和订单额均出现触顶回落现象。根据SEMI公布的数据显示,2010年10月出货值为162亿美元,订单值为159亿美元,订单出货比为0.98,2010年以来首次下降到1以下。订单出货比为0.98意味着该月每出货价值100美元的产品可获得价值98美元的订单。  

      日本SEAJ公布半导体设备制造商订单出货比也呈现同样的走势,2010年8月开始订单出货比(BB值)开始逐渐下降,唯一不同的是2010年日本半导体设备制造商订单出货比还在1以上,为1.12。订单出货比(BB值)作为半导体行业的先行指标,随着BB值不断走低,我们认为2011年半导体行业的景气度将呈现下降趋势。

四、中国市场景气度有望得到提升
1、家电下乡和家电以旧换新带动电子元器件的需求 
      根据商务部最新公布的家电下乡数据,2010年1-11月,全国家电下乡产品累计销售6730万台,实现销售额1504.1亿元,比上年同期分别增长1.4倍和1.8倍。农村的家电普及率要远低于城镇,国家实施家电下乡有利于激发农村市场对于家电的需求。电子元器件是家电的上游产品,家电下乡产品的热销带动对于电子元器件产品需求的上升。 

      家电“以旧换新”是国家出台的另外一项扩大国内市场和促进消费的政策。截至2010年12月9日,家电以旧换新销售量和回收量双双突破3000万台,分别为3002.6万台和3110.9万台,销售额达1126.9亿元。 

      国家十二五规划提出要构建扩大内需长效机制,促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。从国家层面上讲,国家更加重视内需对于经济增长的作用。家电下乡和家电以旧换新作为扩大内需重要手段,国家未来会继续加强推广力度,此政策对于电子元器件的需求起积极的拉动作用。

2、电子产品消费升级带动电子元器件需求
      电子产品的快速增长给予上游电子元器件强劲的增长动力。

3、战略新兴产业战略规划给力,中国电子元器件行业景气度提升 
      为加快战略新兴产业的发展,国务院做出关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定,发展战略性新兴产业已成为世界主要国家抢占新一轮经济和科技发展制高点的重大战略。根据战略性新兴产业的特征,立足我国国情和科技、产业基础,现阶段重点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业。 

      我国发展战略新兴产业的目标是到2015年,战略性新兴产业形成健康发展、协调推进的基本格局,对产业结构升级的推动作用显著增强,增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右;到2020年,战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右,吸纳、带动就业能力显著提高。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业,新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。 

      战略新兴产业的发展是一个系统工程,上游关键电子元器件起着具有重要的作用。国家重点发展的七大战略新兴产业有四项与电子元器件行业密切相关,分别是新一代信息技术、高端装备制造、新能源和新能源汽车,这四大战略新兴产业的发展都离不开电子元器件的支持。新一代信息技术中提出要着力发展集成电路、新型显示、高端软件、高端服务器等核心基础产业。新材料中包括的半导体照明材料主要指LED,是属于电子元器件范围的。 

      我们认为未来几年国家重点发展的七大战略新兴产业将高速发展,从而极大带动对于上游电子元器件的需求,提升我国电子元器件行业的景气度。

五、重点关注子行业 
      1、触摸屏:投射电容触摸屏是发展方向,发展前景看好,平板电脑将成为继手机之后投射电容式触摸屏的第二个杀手级应用,2011年平板电脑对于投射电容式触摸屏的需求有望出现爆发式增长。 

      2、功率半导体:最看好MOSFET和IGBT发展前景, 2009-2014年中国MOSFET市场的复合年度增长率将达20%,IGBT进口替代空间广阔。 

      3、LED应用大潮即将来临,上游选择红黄LED的公司,下游选择具有规模和技术优势的封装应用公司。

附1、电子元器件行业重要财务数据汇总表


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