哪些烟蒂股还值得吸两口

———市盈率最低的股票分屏

文章来源：股票估值网研究部2021-08-11成为付费会员|欢迎免费试用

烟蒂股概念由巴菲特的老师格雷厄姆首次提出，巴菲特第一桶金就是靠投资烟蒂股赚到的。

烟蒂股不能简单等同于低市净率或低市盈率股票，而是最便宜的那类股票，便宜到什么程度呢？就是公司的现金、银行存款、金融资产、应收账款、存货等容易变成现金的资产变现后，减去公司的所有负债和应交的税，剩余的每股现金还要大于每股股价。

目前A股的破净股（每股股价<每股净资产）大部分是银行和地产股，即使存在真正的烟蒂股，也可能无法真实评估银行的坏账和地产企业的杠杆水平，难以去伪存真。

因此，对于偏好烟蒂股的投资者，不妨选择那些估值较低并且未来还存在较大成长空间的股票。

我们最新一期《市盈率最低的股票》分屏共有50家公司，这些公司市盈率均在17倍以下，是我们股票估值网覆盖股票中市盈率最低的股票集合。

屏中不少股票仍具有不错的业绩成长潜力，市场预期未来3年利润复合增长率大于15%的股票有21只，包括：恩华药业、久立特材和天顺风能等。

以恩华药业为例。

恩华药业是国内三大精麻药企业之一，2018年至今，恩华药业股价基本围绕13元/股上下波动，表现相对羸弱，主要受集采利空影响。

截止2021年6月底，公司已有4个产品进入带量采购名单，其中右美托咪定和利培酮2019年9月纳入，度洛西汀和加巴喷丁2021年2月进入。2021年3月初，国家医保局组织集中采购会议，会议透露医保局将开展专项带量采购，第一批试水品种可能为胰岛素和2类精神药物。咪达唑仑和依托咪酯2大麻醉药是公司核心产品，年销售额合计近12亿元，约占公司总收入的36%，医药工业收入的42%。咪达唑仑属于2类精神药物，依托咪酯同常规药物管理，如果精麻药专项集采落地，公司两大产品均可能入选。

在带量采购压力下，公司加速向管制壁垒更高的1类精神药物以及创新药转型。2020年底公司舒芬太尼获批上市，阿芬太尼预计今年年内获批，加上前期获批的舒芬太尼和芬太尼，公司将完善太尼类产品布局。太尼类药物是目前我国主流麻醉镇痛药，市场规模超过50亿元，太尼类具有高度成瘾性，属于管理级别最高的管制类麻醉药（1类精神药物），其流向市场具有一定危害性，因此集采可能性较低。此外，2021年2月公司的1类精神药物羟考酮同样也获批上市，羟考酮国内医院市场规模约16亿元，目前由英国Napp独家垄断，东北制药2020年12月抢先上市，公司是第二家上市国产企业。

现在恩华药业静态市盈率（PE）为16倍，处于历史估值10分位水平。虽然公司集采利空预期还未完全落地，但公司高壁垒的1类精神药物和创新药布局已逐步铺开，而且不断有产品上市。未来随着利空出尽，或有反转可能。

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