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中国建筑:工程承包龙头,估值十分便宜

文章来源:股票估值网 吴君亮及分析师团队2021-07-16成为付费会员|欢迎免费试用

      本期我们个股聚焦公司是世界最大工程承包商——中国建筑,其目前股价处于便宜的买入区域A点,可持续关注。我们长期跟踪研究中国建筑,它也是我们【年度88只好股票】的常客。中国建筑的成长评级在我们研究的排名系统中排在最优的五星位置。公司近10年营收和净利润(扣除)年复合增长率为18%和23%。根据中国建筑发布企业2021年上半年经营情况简报显示:今年上半年,中国建筑集团新签合同额达18265亿元,同比增长21%。其中:建筑业务新签合同额16070亿元,同比增长20.9%;地产业务新签合同额2196亿元,同比上涨21.5%。2021年至今(2021-7-15)股价累计下降1.26%。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足,以目前股价4.7元计算PE为4.4倍,处于便宜的买入区间,股价有上升空间。

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      (成立2007年,2009年上市。公司主营业务包括房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等。是我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。 2020年房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资和勘察设计收入占比分别为60.21%、21.27%、16.79%和0.63%。控股股东:中国建筑集团有限公司(持股56.31%);实际控制人:国务院国有资产监督管理委员会(100%持股控股股东);董事长:周乃翔;总经理:郑学选;在职员工:356864人。)


      1、在手订单充裕,房屋建筑竣工面积和结算收入快速增长。最新经营简报显示,2021年1-5月份公司累计新签合同额达到1.29万亿元,同比增长19.5%。其中,房建业务和基建业务分别新签订单8701亿元和2509亿元,同比增长11.2%、48.9%。截止5月底,公司房屋建筑在施工面积为13.79亿平方米,同比增长1.9%(2020年增速为5.9%)。今年1-5月公司房屋建筑新开工面积为1.32亿平方米,同比增长20.8%;房屋建筑竣工面积为0.53亿平方米,同比增长30.1%。在施工面积增速放缓,而新开工及竣工面积大幅增长,表明公司前期受疫情影响的部分延后订单开始释放,结算收入也将随之快速增长,有利于减缓公司财务压力,带动今年上半年业绩高增长。

      2、房地产销售恢复高增长,土地储备仍较为充足。2021年1-5月份公司地产业务的合同销售额为1649亿元,同比增长35.2%(2020年增速为12.1%),房地产业务持续高增长。2016年到2020年期间,公司平均每年的土地储备面积增长率为11.46%,明显高于行业平均增长率,亦高于主要竞争对手,同期绿城中国和保利地产平均每年的土地储备面积增长率为分别为10.97%和8.77%。今年受房地产政策限制及疫情的影响,1-5月公司新购置土地储备417万平方米,同比减少27.35%,截至5月末的土地储备合计12029万平方米,同比减少4.24%。总的来看,目前公司土地储备仍较为充足,可满足未来3-5年的项目需要,短期新购置土地减少的影响不大。

      市场预期2021年全年的每股收益大约在1.04元,对应周四(2021-7-15)收盘价4.7元,PE仅为4.4倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期中国建筑2022/23两年的EPS分别为:1.16/1.29元。2021年年初至今(2021-7-15)公司股价累计下跌1.26%,处于估值便宜的买入区间,或是不错的时机。过往来看,中国建筑的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的5-10倍之间滑动。以目前4.4倍左右的PE来看,存在向上移动的空间。

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