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建设银行

文章来源:股票估值网 吴君亮2011-01-06成为付费会员|欢迎免费试用
      出于人们对宏观环境以及政策不确定性的担忧,市场对银行板块的情绪颇为负面,2010年沪深300下滑15%,同期银行股集体沉没,平均下滑约26%,建设银行也在其列。 
      2010年前三季度建行业绩同比增长28.24%,高于预期。其中,利息净收入和非息净收入均实现大幅增长,同时,资产减值损失和成本收入比均下滑至较低良好水平。2010年前三季净利润不断超过去年同期的25%以上。从历史来看,公司近5年的净利润复合增长率达20%以上,市场预期未来三年的净利润增幅也达20%,可见公司成长十分稳健。

公司简介 
      建行在全球设有约1.34万家分支机构;包括总行和38 个一级分行、295个二级分行、7013个支行、6023个支行以下网点以及总行信用卡中心。在香港、新加坡、法兰克福、约翰内斯堡、东京、首尔、纽约共设有7 家分行,并在悉尼设有代表处,拥有建行亚洲、建银国际、建行伦敦多家子公司。截至今年上半年末,公司在职员工近30万人。控股股东中央汇金投资有限责任公司持股57.1%。

前三季度净息差持续回升,中间业务增长迅速 
      建行去年前三季度实现利息净收入1821.8亿,同比增长17%;息差为2.45%,同比上升4bp。期末贷款和存款分别为5.37万亿和8.97万亿,分别较上年末增长14.4%和12.1%,三季度新增贷款和存款分别为1520.5亿和3775.3亿,分别较二季度的减少46%和增加162%。贷存比维持在60%的水平;中间业务较快增长,手续费及佣金净收入实现486.8亿,同比增长36.1%,营收占比20.7%,同比提高2.6个百分点。

资产质量良好,不惧新监管要求 
      期末不良贷款余额为626.07 亿元,较上年末减少13.2%。不良贷款率1.14%,较上年末下降36bp。拨备覆盖率213.48%,较上年末增加37.71个百分点,拨贷比在2.4%以上。银监会或将推出拨贷比达2.5%的要求,建行的拨备压力不大,对未来业绩基本没有影响。
     由于生意好做,建行也在不断扩大盘子,不久前完成的配股方案,每10股配售0.7股,A股配股价3.77元/股,H股配股价约4.33港币,总融资规模约人民币617亿。三季末资本充足率和核心资本充足率分别为11.64%和9.33%,较上年末下降6 bp和上升2bp,主要由于利润留存带动核心资本增长快于加权风险资产的增长。今年资本充足率和核心资本充足率分别可维持在12%和10%以上。

价值基本面 
      建行目前估值颇低,PE仅7.5,PEG仅0.38。此外,从07年上市以来平均分红率达47%,按2010年预期分红和当前股价计算,收益率有望达5%,甚为可观。建行的成长动能和安全性排名均为1,处于A点。有关建行的合理买入价和目标价位区间等详细信息,请参见《股票估值500•个股报告》21期中的建设银行个股报告。

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