新华医疗：打造三大业务平台，奠定长青基业

      新华医疗的经营定位于健康产业，发展医疗器械、制药装备及医疗服务三大板块，在收购远跃药机、威士达和成都英德后，公司在设备领域的扩张或将暂告一段落，预计2015年公司将重点将在血液透析、体外诊断、医用耗材等业务方面。并且整合新华医院、东南骨科医院、昌国医院、康福肾脏病医院等企业，虽然体量不大，短期贡献业绩增长并不明显，但随着整体医疗服务业务的整合，未来医疗服务有望成为公司重要盈利增长点之一。不过，虽然2015年公司拥有血透业务、成都英德并表、医院并表等增长点，但由于公司在医疗器械注册方面、苏州泽达兴邦及上海中试平台、血透设备及耗材研发生产、高能加速器研发等方面都会有比较大的投入，预计公司业绩短期内将会承压。

      新华医药于2015年11月公告非公开发行方案，拟向山东能源医疗健康投资有限公司、山东新华医疗器械股份有限公司第一期员工持股计划等对象发行不超过1.12亿股，发行价格为26.14元/股，募集不超过29.36亿元，用于新型医疗器械产品研发及中试以及专科医院建设及升级改造等项目，以及偿还银行贷款、补充流动资金。公司作为老牌国企，员工激励一直是困扰公司发展的因素之一，本次推出员工持股计划，有望带动员工积极性，有利于公司的长期发展。本次增发，有望助力公司加速由医疗器械向医疗服务的转型。本次募投项目中，有部分项目公司已进行相关的前期投入，也造成2015年以来财务费用压力持续增大。募资资金一方面推动项目的进行，也有望减轻公司财务压力，同时也表明公司将加速布局医疗服务领域。

      目前，公司旗下已拥有19家医院，未来有望通过逐步的医院改制，增长医院的盈利能力，并逐渐体现在公司报表中。血透业务方面，公司通过《关于投资血液透析产业的议案》，计划四季度在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。虽然公司多项业务均有不错的发展前景，但短期内公司业绩或将持续承压，市场一致预期公司未来三年仍能实现12%左右的增长。不过，进入2016年后市场大幅调整，公司股价已下调至目前（2016-1-14）的31.04元，对应PE为52.09倍，股价已处于较为合理的买入区域，考虑到市场给予医疗器械和医疗服务的估值要显著高于制药装备，未来随着这两块业务收入占比的不断上升，公司估值或仍有一定的提升空间，投资者不妨将其纳入自已的中长线股票池。

      在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为新华医疗梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、医疗服务是中长期布局的方向。公司规划到2020年收购100家医院，目标远大，医院投资的方向是骨科、妇幼专科、肿瘤科，以“大专科，小综合”为特色。截止目前，公司控股了6家非营利性医院：淄博昌国医院（癫痫专科）、济南平阴县中医院、太原华晋骨科医院、合肥东南骨科医院、南阳市第五人民医院（骨科）、南阳中心医院（包括南阳肿瘤医院），市场预计2014-16年旗下医院会陆续完成改制，实现并表，为公司贡献利润。其中预计淄博昌国医院在2014 年底最早完成改制并表，预计2015年有望贡献收入3亿元，利润1500万元。在国家扶持民营医院建设的大环境下，看好公司医疗服务未来前景，如果改制顺利，旗下医院将为公司贡献最大的业绩弹性。

      2、整体解决方案凸显竞争优势。公司的客户主要是医院和制药公司，客户每个新项目的建设，都会面临多家设备供应商和施工单位，协调的工作量非常大，后期使用中还会很多新问题和麻烦。公司以此为切入点，充分利用其在感控设备、放射治疗设备和制药装备等几个产品线技术领先的优势，拉长产品链，由提供单个设备产品向提供整体解决方案转变，此举不但为客户省心省力，还使得各个板块产品形成销售合力，促进整体收入的增长。目前，公司已能为客户提供消毒供应中心、放疗网络化、大输液制剂产品、数字一体化手术室、医用环保处理系统、生物安全实验室、数字化口腔、基于EPID的影像引导加速器调、物料输送系统化等9大系统解决方案。

      3、感染控制事业部：传统强项，增长稳定。公司是国家感染控制器械标准的制定者，感染控制设备一直以来都是公司的传统优势业务，十年来通过价格优势和完善的售后服务成功扩大市场并实现逐步进口替代，自2008年起就占据了逾70%的国内市场份额，渠道建设覆盖了全国8000多家医院，形成了一家独大的寡头格局。经过前几年的高峰增长后，我们预计感控设备未来在大基数上仍能维持稳定的快速发展，原因在于：1）传统的高温灭菌器、清洗消毒器和小消毒器仍能够保持10%的稳定增长；2）低温灭菌器是未来的发展重点，公司产品为过氧化氢等离子灭菌器，未来增长空间来自医院的普及使用和对传统环氧乙烷灭菌器的替代；3）新产品内窥镜清洗消毒器和感控耗材均具备增长潜力。4）逐步由设备制造商转型为整体服务商带来新的业务增量。

      4、新华医疗在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级为1，是成长性最好，稳定性和预测性最强的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往新华医疗的个股报告。

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      更多新华医疗的详细关注理由以及《2015年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。

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