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破净股的机会和风险并存

———市净率最低的股票分屏

文章来源:股票估值网 周少鹏2014-09-03成为付费会员|欢迎免费试用
      市净率(简称为PB)是股价与净资产的比率。一般而言,市净率低的股票会被认为是相对便宜的股票,不过这并不意味着你一定可以捡到好股票,因为过低的PB也是有一定的原因的,比如说公司的经营环境恶化,前景黯淡,财务状况出现问题。但是,结合其他指标进行分析,PB可以帮助我们发现股价是相对过高还是过低,有重要的参考价值。 

      按9月2日的最新股价计算,本屏共收录了50只市净率PB)排名靠后的股票。 

      受宏观经济环境好转,政策微刺激等因素的影响,市场近期进入反弹阶段,因此本期市净率跌破1的股票较上期减少了14只,共33只。分行业来看,煤炭开采行业共有6只,平均PB值1.01倍,跌破净值有2家;交通运输行业有9家,平均PB值为0.88倍,跌破净值有7家;而数量最多的仍然是银行,达到11家,平均PB值为0.89倍,除了宁波银行PB刚好是1倍外,其余股价均已跌破净资产规模。这也正好印证了我们上期对银行股的看法:虽然优先股试点已靴子落地,但依然无法化解银子银行、地方平台债务危机等问题,对银行股的基本面环境和市场情绪的改善颇为有限。从市场表现看,银行股也仅仅是昙花一现,过去的26周银行类公司整体表现为15%,跑赢沪深300指数4个百分点。此后它们的股价便开始走下坡路,过去13周、6周以及1周的表现分别为11%、8%及2%,均逊色于同期沪深300指数表现。 

      按上市公司质量划分,本期50家公司中成长性最优评级共有16家,良好评级的有6家,一般评级的有16家,较差评级的有11家,最差评级有1家,中等以上质量的公司占比较大,整体可投资性良好。其中不乏一些“双1”类股票,它们分别是建设银行招商银行民生银行以及白云机场。但我们认为白云机场的投资机会更大,原因如下: 

      由于PB市净率)=PE市盈率)*ROE(净资产收益率),在PB变化不大的情况下,若一家公司的ROE持续走高,便说明这家公司的盈利能力正在增强,具备更佳的投资机会,反之亦然。具体来看,2011-2013年,建设银行的ROE分别为22.4%、20.4%和20%,招商银行的ROE分别为24.4%、22.3%和19.3%;民生银行的ROE分别为24.4%、22.3%和19.3%,三家公司ROE连年出现下滑,这也是它们的市场情绪长期低迷的主要原因。反观白云机场,近三年的ROE分别为10%、11.4%和11.8%,呈现出不断提升的趋势,引人注目。 

      再深入看,白云机场是国内三大航空枢纽机场之一,截至今年上半年,公司在飞机起降、旅客和货邮吞吐量方面均保持稳定增长态势,分别同比增长4.1%、4.5%和11.49%,增幅保持在全国同类机场前列。上半年公司新增3条国际航线和2个国际货运通航点,国际业务增速较快。此外,公司成本管控方面卓有成效,成本费用增速低于收入增速,使得总体盈利能力有所增强。目前,白云机场仅有两条跑道及T1航站楼,跑道产能接近饱和、而航站楼则大幅超负荷运行。今年第三条跑道或将竣工投营,公司产能瓶颈有望打开。目前机场行业的平均市净率为1.42倍,市盈率为13.62倍,市销率为3.43倍,经营现金流量净额为4.9亿元,而公司的上述四项指标分别为1.11倍,9倍,1.69倍以及8.27亿元,我们可以看到除PE指标较低外,公司其他指标也均好于行业平均水平。因此,在财务状况稳定,经营环境无重大恶化的背景下,我们更倾向于认为目前的白云机场是一只被市场错杀的好股。 

      表:入选本屏的股票数量排名前十的行业及部分估值指标
     
行业名称
数量
平均PB
平均PE
平均PS
平均回报I
银行
13
0.89
4.75
N/A
80%
交通运输
9
0.88
11.95
0.46
16.11
煤炭开采
6
1.01
16.53
0.92
31.67%
建筑建材
4
0.93
22.18
0.48
26.25%
机械设备
3
0.89
14.87
0.91
35%
房地产
3
1.06
6.63
0.69
48.33%
公用事业
3
1.05
8.64
0.72
56.67%
化工
3
1.05
14.45
0.31
13.33%
钢铁
2
0.88
24.39
0.31
15%
轻工制造
1
0.66
19.14
0.45
10%
 
      关于分屏的更详细数据,请点击查看最新的市净率最低的股票分屏>>

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